4月底5月初，大宗商品遭遇全線重挫。歷史重演，2010年5月3日的大宗商品也展開了轟轟烈烈的中級調(diào)整行情，隨后在5月底止跌，且震蕩筑底持續(xù)到6月底才結(jié)束。
　　通過對當前商品調(diào)整的背景、內(nèi)在因素和未來可能影響的因素分析，再結(jié)合2010年二季度調(diào)整持續(xù)的時間周期和核心影響因素演變，筆者預計此輪調(diào)整結(jié)束比預期要早，而引發(fā)新一輪上漲攻勢的力度和持續(xù)時間要比2010年更強勁。

    歷史驚人相似

　　對比去年和今年二季度導致金融市場動蕩和大宗商品遭遇拋售的宏觀環(huán)境和貨幣政策，發(fā)現(xiàn)有驚人的相似。
　　首先，兩次調(diào)整都是在全球經(jīng)濟復蘇放緩擔憂急劇升溫的背景下展開的，且引發(fā)經(jīng)濟增長擔憂的因素也存在相同點。歐洲債務危機始終可謂“老調(diào)重彈”，美國經(jīng)濟增長前景擔憂成為商品遭遇拋售又一重大利空，而中國經(jīng)濟增速放緩的擔憂是商品遭遇重挫的最大利空。
　　其次，貨幣環(huán)境也有很大類似。去年二季度由于歐美發(fā)達經(jīng)濟體很多刺激措施的到期，寬松貨幣環(huán)境有轉(zhuǎn)緊的趨勢；中國率先提高存款準備金率，再加上越南、印度和巴西等新興經(jīng)濟體也開始加息，全球貨幣環(huán)境由極度寬松轉(zhuǎn)為中度寬松。而今年全球貨幣緊縮更加明顯，中國等新興經(jīng)濟體已經(jīng)連續(xù)幾次加息，而歐元區(qū)也步入緊縮的隊列，美元QE2也將在6月份到期。

　　當前商品調(diào)整結(jié)束將早于去年同期

　　通過對不同商品的供需面、宏觀環(huán)境、貨幣政策走向和流動性方面因素分析，我們發(fā)現(xiàn)當前商品具備去年同期不具備的優(yōu)勢。
　　首先，前提條件就是全球經(jīng)濟復蘇的程度。去年一季度全球經(jīng)濟經(jīng)過了2009年的去庫存化后在補庫商業(yè)活動的助推下出現(xiàn)第一波強勁復蘇，但是離2008年經(jīng)濟繁榮期的經(jīng)濟水平還有很大的差距；而2011年，歐美發(fā)達經(jīng)濟體在2010下半年新一輪政府刺激下展開了第二波強勁復蘇，相關(guān)機構(gòu)通過模型測算已經(jīng)恢復到繁榮期的80%以上；而中國等經(jīng)濟體已經(jīng)超過2008年的繁榮期，并且出現(xiàn)過熱苗頭。
　　其次、通脹環(huán)境在2011年繼續(xù)深化，后市依舊嚴峻，而2010年二季度通脹苗頭“小荷才露尖尖角”。由于中東北非地緣政治、夏季汽油消費高峰期的到來和流動性充裕導致原油價格后市居高不下，而原油價格高企將導致企業(yè)生產(chǎn)成本上升，且已經(jīng)傳到至消費資料上。糧食供應危機和勞動力成本上升，龐大的流動性和貨幣供應存量，這都導致全球性通脹環(huán)境在加深。這里我們需要關(guān)注的是，一旦全球經(jīng)濟放緩明朗化之后，歐洲估計會放棄緊縮而再度擴張，原本就不愿意實施緊縮的美聯(lián)儲估計將再度“注水”，而中國在經(jīng)濟放緩后估計在“穩(wěn)經(jīng)濟和控通脹”平衡上再度向“穩(wěn)經(jīng)濟”傾斜，貨幣緊縮力度因而放松。
　　最后，盡管日本經(jīng)濟目前呈現(xiàn)的是震后的沖擊和損失，但是“災后重建”這個因素是不會失效的，而是被推遲。一旦日本災后重建大規(guī)模展開，其對原油、鋼材，PVC、銅鋁材等其他工業(yè)品的需求會大幅攀升。
　　總之，在全球經(jīng)濟沒有再次陷入衰退的前提之下，經(jīng)濟復蘇遭遇的波折會導致商品步入階段性且幅度比較大的調(diào)整，但是反過來政策的刺激措施也會隨之出臺，從而使流動性再次泛濫，通脹也繼續(xù)深化，因而不管是滯脹還是惡性通脹，商品受對沖通脹的投資需求和實際剛性需求的支撐難以轉(zhuǎn)市。