在教科書上，派息率定義為上市公司當(dāng)年派息金額與每股盈利金額之比。通俗理解，派息率顯示了上市公司經(jīng)營(yíng)一年獲得收益后，想拿出多少現(xiàn)金回報(bào)大小股東，有多少錢想留下來(lái)，再做打算。
派息率，在證券市場(chǎng)發(fā)展之初是衡量上市公司投資價(jià)值，決定股價(jià)高低的硬指標(biāo)，據(jù)說(shuō)20世紀(jì)初的美國(guó)投資人收到上市公司派息支票，幸福感大幅躍升。隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，目前歐美流行的觀點(diǎn)是：創(chuàng)業(yè)初期、高速發(fā)展、項(xiàng)目多的公司，更多的錢要用于事業(yè)發(fā)展，派息率低；穩(wěn)定發(fā)展的公司，派息率高。一般來(lái)講國(guó)外成熟公司派息率介于40%-60%之間。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年前，A股上市公司累計(jì)分紅8892.1億元左右，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)43686.85億元，派息率平均為20%，電力、鋼鐵、高速公路企業(yè)派息率最高，介于30%-50%之間。但總體看，我國(guó)上市企業(yè)分紅積極性不高，現(xiàn)金分紅的更少，連續(xù)10年從不分紅的企業(yè)有100多家，每年近半數(shù)企業(yè)年報(bào)不提分紅之事，A股“圈錢市”惡名遠(yuǎn)揚(yáng)，不少上市公司成為“鐵公雞”。
探究上市公司愛(ài)圈錢，惜分紅，不得不從“證券市場(chǎng)的作用”說(shuō)起，此問(wèn)題中國(guó)證券市場(chǎng)形成之初就很模糊，至今很多人仍在爭(zhēng)論。歷史上管理層經(jīng)常強(qiáng)調(diào)，大力發(fā)揮證券市場(chǎng)的融資功能，為企業(yè)提供新的資金渠道。上市公司當(dāng)然愿意理解為，上市就是集資拿錢，而建立現(xiàn)代企業(yè)制度等問(wèn)題自然成了擺設(shè)。這種觀念令中國(guó)上市企業(yè)重融資，而輕股東利益，輕派息；一聽(tīng)說(shuō)配股、增發(fā)都奮勇向前，一聽(tīng)說(shuō)派息多愁眉苦臉。
再看中國(guó)股民，買股票很少是為了分紅，參與股市多是為了博取短線差價(jià)，概念股尤其盛行，編故事勝過(guò)看公司盈利，善于講故事的ST、虧損股等都可能躍升為投資明星。
上市公司不分紅或少分紅，與公司治理結(jié)構(gòu)缺陷和監(jiān)督機(jī)構(gòu)虛設(shè)有關(guān)。高管拿著本應(yīng)分給股東的錢買拉菲或茅臺(tái)消費(fèi)，別人的錢自己做主花當(dāng)然痛快。上市公司治理缺陷，各國(guó)都存在，管理層揮霍股東的錢，不是個(gè)例。
而中國(guó)股民不迫切盼望現(xiàn)金分紅，還與國(guó)內(nèi)稅收政策有關(guān)。股份公司用繳納所得稅以后的利潤(rùn)對(duì)股東分紅，國(guó)家再對(duì)股息紅利征收個(gè)人所得稅，這其中難免存在著重復(fù)征稅的爭(zhēng)議。曾有人大代表建議，對(duì)股息和紅利不再征收個(gè)人所得稅。
但派息率指標(biāo)仍是衡量股票投資價(jià)值的試金石。巴菲特等投資大師認(rèn)為，長(zhǎng)線投資一家上市公司，派息率應(yīng)列作重要考察對(duì)象。海外研究機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示，股息派發(fā)比率相對(duì)穩(wěn)定的公司，其股價(jià)表現(xiàn)會(huì)跑贏同類公司。
股民首先可以通過(guò)派息率的高低，檢驗(yàn)上市公司一年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
其次，股民可以通過(guò)派息指標(biāo)考察上市公司管理層對(duì)股東的態(tài)度。分紅派息多少合適，當(dāng)然應(yīng)該按照市場(chǎng)規(guī)律辦。高速發(fā)展的企業(yè)，當(dāng)然沒(méi)必要高派息，但適當(dāng)派息，反映著上市公司對(duì)股東投資的回饋。對(duì)穩(wěn)定發(fā)展企業(yè)而言，適當(dāng)派息，回報(bào)股東，更是理所當(dāng)然。企業(yè)管理者應(yīng)該在控制成本、企業(yè)發(fā)展、回饋股東等方面設(shè)計(jì)出多贏方案。
而作為上市公司股東，投資者應(yīng)通過(guò)股東大會(huì)參與企業(yè)管理，積極用手投票監(jiān)督管理層投資決策并選擇好高管團(tuán)隊(duì)，看好自己的每一分錢。而面對(duì)那些“鐵公雞”，股民也可以選擇用腳投票，遠(yuǎn)離低派息的上市公司。