一直以來，命懸一線的ST股華麗轉(zhuǎn)身之后少則數(shù)倍、多則數(shù)十倍的蛻變行情讓人嘆為觀止。與以往一樣，今年ST板塊依然在上演麻雀變鳳凰的精彩故事。
　　今年1月底以來，ST板塊指數(shù)連續(xù)刷新歷史記錄，并創(chuàng)下3489點(diǎn)歷史新高，同期ST甘化、*ST偏轉(zhuǎn)、ST中源、ST梅雁等一大批ST類個股表現(xiàn)搶眼。不過，隨后個股炒作退潮跡象非常明顯，整個ST板塊驟然降溫，指數(shù)掉頭向下。
　　2010年年報披露接近尾聲，今年的ST股又會交出什么樣的答卷，是“摘帽”、“摘星”，還是暫停上市？
　　今年1月底以來，結(jié)束近3個月盤整的ST板塊指數(shù)漸入佳境，相繼超越2008年1月份、2010年4月份的近年來高點(diǎn)，并一舉創(chuàng)下3489點(diǎn)歷史新高，短短3個月時間漲幅接近30%，超出同期上證指數(shù)漲幅一倍還多！
　　與板塊指數(shù)屢創(chuàng)新高同步的是，ST甘化、*ST偏轉(zhuǎn)、ST中源、ST梅雁以及*ST張銅蛻變而來的沙鋼股份等一大批ST類個股股價動輒翻番，賺錢效應(yīng)非常搶眼。
　　隨后，ST興業(yè)重組告吹后連續(xù)跌停、ST廈華和*ST西軸等個股頻頻出現(xiàn)跌停，整個ST板塊驟然降溫，指數(shù)掉頭向下，同時個股炒作退潮跡象非常明顯。
　　當(dāng)然，每年四五月份是道“坎兒”。對于大多數(shù)ST類個股來說，再次走到了“丁”字路口，是主營業(yè)務(wù)盈利、非主營業(yè)務(wù)彌補(bǔ)虧損而“摘帽”、“摘星”，還是無力回天而被迫暫停上市？市場回顧：ST股有喜有憂
　　高送轉(zhuǎn)、業(yè)績預(yù)增……回顧近20年以來的A股行情炒作，沒有任何一個題材可以永不落幕——除了“ST”。
　　由于ST的特殊背景，不乏陷入泥沼而最終退市的案例，但更多的還是由此衍生出來的重組機(jī)會，比如國元證券、海通證券和長江證券等幾家券商的借殼，稀土概念大牛股廣晟有色、LED概念黑馬三安光電的借殼等。
　　2010年最后一個交易日，翔鷺石化借殼上市重組復(fù)牌的*ST黑化為來年的ST板塊開了一個好頭。2011年一開始的重組復(fù)牌行情中，*ST黑化就以破紀(jì)錄的14個連續(xù)漲停技驚四座，短暫休整換手充分之后再現(xiàn)高潮，從去年7月底停牌時的5.20元/股直接一路狂奔至最高的14.80元/股，短短40多個交易日漲幅接近3倍！
　　緊隨其后的，是控股股東易主和轉(zhuǎn)型光電產(chǎn)業(yè)的ST甘化。自1月中旬重組停牌前的7.76元/股開始算起，至重組復(fù)牌行情見頂于14.49元/股出現(xiàn)回撤時，短短20多個交易日累計漲幅也已經(jīng)超過了90%。
　　同樣啟動于1月底的*ST偏轉(zhuǎn)在陜西煉石礦業(yè)借殼上市兌現(xiàn)前后，20多個交易日里公司股價也輕松實現(xiàn)了翻番。此外，定增募資投向干細(xì)胞項目的ST中源也在三四月間上演了“閃電式”拉升之路，期間最大漲幅超過80%。
　　值得注意的是，這些看似并不起眼，業(yè)績巨虧甚至還將面臨暫停上市風(fēng)險的ST類個股，在重組轉(zhuǎn)型的消息兌現(xiàn)之后都成為滬深兩市當(dāng)仁不讓的大黑馬，階段性漲幅遙遙領(lǐng)先于同期市場各種題材概念性炒作龍頭，甚至還將業(yè)績豐厚、成長性較好的藍(lán)籌股甩得老遠(yuǎn)！
　　正是基于上述ST類個股蛻變帶來的賺錢效應(yīng)，ST板塊逐漸成為市場資金尋寶的一個重要陣地，ST興業(yè)、ST廈華等部分重組預(yù)期明確的個股也紛紛躁動，連續(xù)上漲。
　　但是，預(yù)期終歸是預(yù)期。股價大漲倒逼公司停牌5個交易日論證重大事項的ST興業(yè)在重組預(yù)期落空之后，復(fù)牌出現(xiàn)了連續(xù)三天跌停，每天都是一二十萬手大賣單牢牢封死跌停，賣得多買得少。*ST九發(fā)、ST廈華和*ST西軸等個股也頻頻出現(xiàn)跌停，整個ST板塊再次陷入落寞，退潮跡象非常明顯。
　　盡管如此，在上證指數(shù)再次面臨3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口踟躇不前的時候，ST板塊指數(shù)早已屢創(chuàng)新高！
　　自今年1月底以來，ST板塊指數(shù)相繼超越2008年1月份、2010年4月份的近年來高點(diǎn)，并一舉創(chuàng)下3489點(diǎn)歷史新高，短短近3個月的時間漲幅接近30%。

　　市場現(xiàn)狀：年度大考來臨

　　整個ST板塊退潮的過程中，所有ST類個股卻再次面臨著一次年度大考——摘帽或摘星，還是暫停上市？
　　眾所周知，上市公司連續(xù)兩年虧損就會被實施特別處理，即*ST(退市風(fēng)險警示)；如果連續(xù)三年都虧損的話，等待他們的命運(yùn)就是被實施“暫停上市”；如果暫停上市一年之內(nèi)仍然無法實現(xiàn)扭虧，將面臨中止上市的風(fēng)險。
　　據(jù)了解，IPO的時間和成本以及擬上市公司自身存在瑕疵，《上市公司收購管理辦法》對要約收購及其豁免嚴(yán)格規(guī)定，ST類上市公司財務(wù)狀況較差且總市值相對較小，不少ST類上市公司屬于央企或地方國企，甚至上市公司的數(shù)量已經(jīng)成為各地政府業(yè)績考核的一個重要指標(biāo)等因素，都已經(jīng)導(dǎo)致ST類上市公司成為主流借殼對象，而“保殼”也已經(jīng)成為一項“政治任務(wù)”。
　　由此看來，“退市”似乎已經(jīng)成為一個不可能完成的“任務(wù)”。
　　那么，對于130多家ST類上市公司來說，年復(fù)一年的大考又能交出什么樣的答卷呢？
　　2010年年報披露接近尾聲，截至4月22日，滬深兩市132家ST類上市公司有三分之二已經(jīng)正式交出了2010年年報，其中盈利的公司數(shù)量是虧損的兩倍左右。
　　記者進(jìn)一步調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這些公司2010年度不外乎通過兩種渠道實現(xiàn)利潤：其一，主營業(yè)務(wù)收入；其二，非主營業(yè)務(wù)收入。在非主營業(yè)務(wù)收入扭轉(zhuǎn)中，往往包括非經(jīng)常性損益、特殊情況扭虧以及債務(wù)重組收益等。
　　目前，業(yè)內(nèi)比較普遍的觀點(diǎn)是，大多數(shù)非經(jīng)常性損益、特殊情況扭虧都是為后續(xù)的資產(chǎn)重組爭取時間。在重組條件不成熟的情況下，就通過這些途徑進(jìn)行扭虧，與市場規(guī)則制度玩捉迷藏，暫時保住殼資源，等待合適的重組機(jī)會。
　　無論業(yè)績盈虧，ST股普遍只有兩種出路：其一，靠自身實現(xiàn)恢復(fù)性經(jīng)營，但仍然存在后續(xù)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入的可能；其二，借助外力繼續(xù)折騰下去，但最終仍然走賣殼重組的方向。