湯臣倍健：如何消化百倍市盈率

　　湯臣倍健是中國膳食營養補充劑行業非直銷領域領先企業，擁有行業非直銷領域龐大的銷售網絡和連鎖網絡，擁有國家藥監局營養補充和保健食品批文數量排名第三，僅次于安利和同仁堂；擁有行業內強勢的渠道性品牌，是目前我國民族品牌中較少具備與外資品牌相競爭相抗衡條件的企業之一。相比較其他的膳食類公司，湯臣倍健在品牌宣傳上采用大牌明星如姚明等，是塑造企業形象的一大題材。
　　對于湯臣倍健的成長性，似乎基本上符合了券商的預期。2010年實現營業收入3.46億元，同比增長68.58%；實現凈利潤9211萬元，同比增長76.54%，興業證券認為這一業績符合之前的預期，長江證券甚至給予了略超過預期的評價。
　　既然業績符合預期，又體現出了良好的成長性，緣何股價自上市后就“喋喋不休”，甚至在近期還跌破了發行價，良好的業績公布后股價也未見有起色。關鍵還在于發行價實在太高了，已經透支了企業未來的成長，股價顯得有些“消化不良”。
　　湯臣倍健于2010年12月15日上市，發行價110元，攤薄市盈率高達115.29倍。為一探湯臣倍健這一發行價究竟是否偏高，記者查看了當時各大券商給出的申購建議。申銀萬國對其申購建議是：網下申購不建議過分追高湯臣倍�。痪W上申購結合相對中簽概率、基本面及收益率，湯臣倍健申購次序也是位于同期上市的香雪制藥之后，并認為其合理申購價格應該在93-106之間。
　　同樣的情況也出現在了百元股沃森生物上。相比湯臣倍健，機構對沃森生物的關注程度似乎更高，據本刊記者的不完全統計，沃森生物年報披露后，共有六家機構對其進行了年報點評，其中不乏中金這樣的大牌券商，每股收益同比增長102.3%，基本符合預期，這是中金對沃森生物2010年業績的評價。沃森生物的年報公布后，在3月29號出現了跌停的現象，可見成長性對于百元沃森生物略顯不足，而造成這一現象更深層次的原因則要歸因于高達133倍的市盈率，嚴重透支股價，令投資者望而生畏，只能選擇撤離。