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勝景山河上市前夕遭叫停直至被取消上市資格，令平安證券保代未合格履行盡職調(diào)查義務而廣受指責，也將保薦制度推向了風口浪尖。為讓此類事件不再重演，監(jiān)管機構4月以來頻頻出招。
繼4月6日，證監(jiān)會發(fā)行部宣告發(fā)審過程將增加問核程序后，本月中旬舉辦的2011年度首次保代培訓上，保薦監(jiān)管再獲升級。相關領導強調(diào)了對保薦制度的完善，加大對保薦代表人的監(jiān)管力度，并細化了具體監(jiān)管措施。
引人注目的是，證監(jiān)會相關人士表示，將重點關注歷史上被處罰過保薦人的項目，實行差別化對待，對出現(xiàn)問題的機構和人員再報項目的審核進度放緩。
新增問核程序 差別化對待“問題保薦人”
“歷次保代培訓主要注重財務、法律等偏技術性的內(nèi)容，最新的這次會議再三重申保薦責任和監(jiān)管，想必也是為了杜絕下一個勝景山河的出現(xiàn)。”上海某券商投行部負責人向《第一財經(jīng)日報》透露。
證監(jiān)會人士指出，今年重點加強的保薦監(jiān)管措施除了新增問核程序外，還將注重發(fā)揮保薦代表人的作用，增強保薦人的責任意識，改事后問責為過程監(jiān)管，努力促使今后的發(fā)審會主要甚至全部由保薦代表人回答問題。審核人員會在審核過程中根據(jù)申請材料的制作及交流情況給保薦代表人打分，對部分執(zhí)業(yè)情況不理想的保薦人將進行談話提醒。
上述人士強調(diào)，將加大對違規(guī)保薦機構和保薦人的監(jiān)管力度，按中介機構的信用等級實行差別化審核，重點關注歷史上被處罰過保薦人的項目，實行差別化對待，對出現(xiàn)問題的機構和人員再報項目的審核進度放緩。
內(nèi)控制度存在缺陷、盡職調(diào)查不到位、信息披露質(zhì)量不高，被監(jiān)管機構認為是發(fā)行審核過程中存在的三大主要問題。
“一些券商從立項到內(nèi)核的時間間隔非常短，有的甚至只是走個過場，保薦機構的質(zhì)量控制部門也很少到項目現(xiàn)場進行實地調(diào)查。”一位保薦代表人指出，內(nèi)控審核不能以項目能否過會為目標，而應以控制保薦機構的風險為目標，保薦機構的內(nèi)控制度還有待進一步完善。
而勝景山河涉嫌銷售數(shù)據(jù)作假、蘇州恒久的“專利門”等事件則充分暴露了部分保薦人盡職調(diào)查不到位的現(xiàn)狀，主要表現(xiàn)在保薦人未按要求走訪相關供應商、客戶和政府部門，并且嚴重依賴律師和會計師的工作，以及申報材料后沒能對公司的情況進行持續(xù)盡職調(diào)查工作。
基于上述情況，4月6日，證監(jiān)會發(fā)行部向各保薦機構緊急下發(fā)《關于保薦項目重要事項盡職調(diào)查情況問核表》，要求保薦代表人在保薦項目見面會召開當天，在證監(jiān)會當面填寫，新增問核程序。
保薦人將就是否全面核查發(fā)行人關聯(lián)關系；是否通過走訪有關工商、公安等機關或?qū)τ嘘P人員進行訪談等方式進行全面核查；是否核查存貨的真實性，并查閱發(fā)行人存貨明細表，實地抽驗大額存貨等接受問核。該問核表包含了37個重點核查事項，基本涵蓋了整個IPO的關鍵事項。
與此同時，擬上市公司招股說明書等發(fā)行文件的信息披露質(zhì)量也尚待提高，主要存在的問題有，在關鍵問題上避而不談，一筆帶過；信息披露趨向于格式化，甚至抄襲同行業(yè)上市公司的信息披露文件；風險和問題沒有充分揭示；行業(yè)排名和行業(yè)信息統(tǒng)計缺乏客觀性和權威性，廣告性明顯等。
發(fā)行節(jié)奏市場化 審核時間壓縮至半年
在此次培訓上，證監(jiān)會人士還通報了目前保薦隊伍的規(guī)模和今年以來的IPO審核情況。
據(jù)披露，目前共有保薦機構74家，保薦人1804人，保代和準保代占所有投行人士比例約為40%。保薦代表人在主板的利用率為50%，創(chuàng)業(yè)板則為25%。
2011年第一季度主板共受理170多個項目，預計大多可在今年完成發(fā)行，下半年申報的企業(yè)在年內(nèi)完成發(fā)行的可能性較低，發(fā)行節(jié)奏呈現(xiàn)市場化。而今年以來的過會率為82%，與去年基本持平，主要被否原因是獨立性和持續(xù)盈利能力不夠。
“按照這樣的趨勢，估計今年的IPO發(fā)行數(shù)量一定會超越去年，而發(fā)行規(guī)模也將與去年持平。今年仍將是投行特別是擅長中小項目券商的豐收年。”上述保薦代表人分析稱。
而另一方面，IPO審核數(shù)量急劇增加的壓力也促使審核時間大幅壓縮，證監(jiān)會人士表示，目前正常的項目一般可在半年內(nèi)完成審核。一個新的趨勢是，IPO企業(yè)的內(nèi)部控制逐漸會成為審核的重點，未來會要求會計師對發(fā)行人內(nèi)控出具審計報告。
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