4月14日，煤氣化強勢漲停，當日買入前五名中有三家為機構席位——合計8792萬元，賣出前五名中有兩家機構席位，買入第一的則是中金深圳福華一路證券營業部。前一日，煤氣化公告公司實際控制人由中煤能源(11.16,-0.01,-0.09%)集團變更為晉煤集團。
　　去年12月3日，煤氣化停牌籌劃非公開發行。但之前的一個交易日煤氣化封于漲停板，并在這最近的7個交易日中飆漲30%。由此，在今年3月，山西證監局派出調查組分赴全國各地排查煤氣化是否涉嫌內幕交易。但這并未阻止機構的持續買入，3月7日前五大買入席位均為機構專用，合計買入逾1.8億元。“問題是，券商關于煤氣化的研究報告很少，基金盲目追漲大舉買入引起了證監會的關注，證監會要求3月7日買入的基金作出合理解釋”，一位知情人士對記者表示，目前還沒有解釋的具體結果，但證監會對機構投資者的行為已經關注得越來越具體。

　　煤氣化樣本

　　3月7日，媒體報道稱全國人大代表、大連商品交易所總經理劉興強確認，備受關注的焦炭期貨正在爭取上市，近期有望推出，具體時間應該在今年上半年。受煤炭期貨即將推出的消息刺激，當天整個煤炭板塊開始了上漲，其中煤氣化漲幅最為顯著，多次沖擊漲停，收盤時漲幅為9.65%。
　　公開信息顯示，煤氣化當天的成交金額為8.7億元，換手率達到6.42%。當天的前五大買入席位均為機構專用席位，合計買入金額超過了1.8億元。隨后煤氣化開始下挫震蕩，當天買入的基金幾乎全部被套。
　　但本報從研究報告較為健全的漸飛研究報告系統統計發現，截止到4月12日，2011年總共只有信達證券、華融證券、第一創業和齊魯證券四家影響力相對較弱券商對煤氣化發布了四份研究報告，而且均是象征性地評論了兩頁紙。
　　事實上，煤氣化幾乎沒有引起過大型券商的注意。該系統顯示的2010年全年14份報告中，大部分報告均為財富證券、東莞證券等小型券商發布，內容基本都是事件點評和財報簡要分析。
　　被機構研究冷落之下，卻令機構資金大幅買入，因此備受證監會關注——要求當天買入的基金作出合理解釋。上述知情人士對記者表示，部分基金公司已經將解釋上報，目前還沒有具體結果出來。煤氣化內部人士則對此表示“尚不知情”。
　　一位基金公司的研究總監對記者表示，大部分小券商研究報告的研究員是他們報告的第一個讀者也是最后的一個讀者，大券商的研究報告都是利用基金分倉免費獲得的，基金經理每天早上都有上百份報告要看，一般的大基金公司根本就不接收小券商的研究報告。
　　行業的規則是，一般券商給基金公司免費提供研究報告，基金公司將相應的分倉放在該券商作為相應的回報。

　　監管加強

　　上述知情人士稱，證監會對基金的關注越來越具體，特別是作為肩扛價值投資大旗對市場有重大影響力的公募基金。“在個人投資者教育已經持續了幾年后，怎么教育好機構投資者早已成為一個新的問題，教育機構投資者首先就需要他們自己解釋清楚買入的邏輯”。
　　一位寫過煤氣化研究報告的研究員稱，確實有基金公司找到他要求他提供深度詳細的研究報告，這家基金公司之前被證監會打電話要求解釋買入邏輯。
　　“基金公司為了控制投資組合風險，同時也為了規避道德風險，設立了股票池，所有在股票池的股票一般都有賣方研究報告支撐，不在股票池的股票交易員在下單時代碼是顯示不了的。但有的基金公司為了某些原因突擊買入某只股票，一般都會臨時讓自己的研究員出簡報報告將標的股票調入股票池，然后再尋求賣方的深度報告。”上述基金公司研究總監表示。
　　對買入煤氣化的邏輯解釋并沒有難倒基金。
　　上述研究員稱，煤氣化有強烈的整合預期，在推出焦炭期貨后，整合后的煤氣化實力大增，利用期貨市場有利于風險控制而維持自己的區域龍頭地位，從這個角度看，行業產能過剩本身對煤氣化就是整合的機會。“邏輯的東西就是推理，只要說圓了一個面就無所謂對錯了”。
　　幸運的是，煤氣化久拖未決的整合預期在4月14日被公告。
　　但現實情況可能和這個邏輯解釋有出入。4月12日，發改委公布《關于規范煤化工產業有序發展的通知》，原因是國內的煤化工項目投資過熱，導致出現了嚴重的產能過剩現象。
　　自2010年底證監會聯合多部委打擊證券市場內幕交易等違法行為以來，證監會對基金公司的監管越來越嚴。這次嚴打甚至還有效地遏制住了在過去的一季度中基金經理的離職數量。國泰君安一位資深投行人士也對記者表示，證監會的監管確實趨嚴，重組的股票在停牌前如果發生異動，有可能會延長審批的時間。“一般都是交易所先關注到了異動然后上報給了證監會，深交所監管要嚴格一些，我已經有兩次被交易所打電話撤單。證監會關注的私募基金一般都是性質比較惡劣的。去年下半年廣州的一家大型私募確實被證監會關注過，后來不了了之就不知道為什么了。”一位私募基金負責人表示。