光纜、線纜、力纜三駕馬車挺進綜合線纜藍海

　　線纜、力纜注入上市公司后，將與光纖光纜一起形成拉動業績的三駕馬車，使公司成為國內線纜行業品種最齊全的上市公司，并直接面對4000億元以上規模的線纜市場。未來公司將向高端產品領域拓展，向線纜綜合應用服務轉型，實現從“做大”到“做強”的嬗變。

　　線纜力纜市場空間廣闊，注入后11年EPS增厚0.15元

　　電信網絡擴容將拉動通信電纜需求每年增長20%-30%，未來4年鐵路線纜市場需求預計將達100億元，2011年國內的汽車電線需求和船用電纜可分別達到4100萬km和38萬km。資產注入后將于2011年并表，預計當年EPS可增厚0.15元。

　　“5.3.1”計劃布局國際化，未來線纜產能的50%出口海外

　　公司已制定了“5.3.1”計劃，即未來線纜產能的50%出口海外、30%以上資本投資在海外、10%以上人才具有全球視野及國際化經營管理技能。目前，線纜產能10%出口海外，預計未來3-5年內將這一比例提升至30%。

　　合理估值在43.00-49.65之間，給予“推薦”評級

　　預計2010-2012年公司實現營業收入分別為21.37億元、55.70億元和65.82億元（11、12年含注入資產）；EPS分別為1.22元、1.72元和1.94元。合理估值在43.00-49.65元之間，給予“推薦”評級。

　　風險提示

　　光纖光纜的銷售價格繼續下行；線纜力纜如果不能推出高附加值產品并批量銷售，銅線產品將明顯拉低公司綜合毛利率。