1月份的中國制造業采購經理人指數(PMI)將于2月1日公布。2010年12月份的PMI為53.9%，比上月大幅回落1.3個百分點，是連續五個月向上趨勢后的首次回調。筆者以為，如果1月份的PMI依然保持在2010年12月份的水平附近，甚至繼續小幅回落，說明未來中國經濟增速放緩的趨勢得到確認，這樣可以緩解之前有人提出的對“十二五”開局之年經濟可能過熱的擔心，也可以保證今年政府對物價的控制力度。
　　在筆者看來，這種情況是可能出現的。因為從三大需求的角度分析，今年中國經濟面臨的形勢沒有去年好。比如出口，雖然2010年中國進出口的宏觀數據不錯，累計的進出口同比增長速度都在30%到40%之間。但是如果看月度情況可以發現，2010年12月份的出口同比增長速度只有17.9%，比當年2月份的45.7%下降超過25個百分點。而且這個數字是按美元計算的，考慮到人民幣升值的因素，如果以國內貨幣計量，回落幅度會更大。
　　這一趨勢將在2011年繼續。一方面，美國仍然面臨著較高的失業率，經濟復蘇乏力，被迫再次發行6000多億美元的貨幣。同時，歐洲主要發達經濟體在復蘇的過程中實施退出計劃。這些做法必然導致貿易保護主義越來越嚴重。另一方面，人民幣仍然存在升值壓力，而且國內勞動力成本的上漲也較為明顯，再加上當下原材料價格大漲，這些都可能對中國的出口造成影響。
　　再看消費。按照國家統計局公布的數字，2010年中國社會消費品零售總額比上年增長18.4%，較2009年的增長15.5%，加快了接近3個百分點。但是如果去除價格因素，2010年中國社會消費品零售總額比上年實際增長14.8%，低于2009年的實際增長16.9%。
　　這種消費兩位數增長的結果還歸因于國家實行的補貼政策，包括家電的以舊換新，家電和汽車下鄉等等。應該認識到，中國民眾，尤其是農民的實際消費能力是有限的，長期靠政策擴大消費效果會逐步減弱。
　　投資同樣不容樂觀。由于2010年新開工項目數量減少，制造業競爭激烈缺乏投資熱點，民營企業的投資環境仍然沒有獲得有效改善，東部沿海地區的投資增長繼續放緩，以及對房地產業調控政策的貫徹執行將影響投資的增長，預計2011年我國全社會投資的同比增長速度將較上一年有所下降。
　　如果筆者的分析邏輯正確，反映在PMI上就將表現為1月份的數字不會較去年12月份有大的上升。那么此前由于各地公布的“十二五”經濟增長目標過高引發的，對今年中國經濟增長可能過熱的擔心就可以緩解。
　　另外，如果經濟增速出現回落，那么去年開始的新一輪物價上漲的勢頭勢必難以長期持續，今年的物價水平有望在下半年見頂回落。
　　但是另一種情況也不是不可能出現。要看到，在去年12月份PMI回落的原因中，既有中央推出系列措施調控通脹的因素，也有地方為了完成節能減排任務壓縮生產的因素。到了今年1月份，這兩方面壓力可能有所釋放。一旦1月份的PMI較上月大幅反彈，經濟上行壓力和物價上行壓力都可能考驗政府的宏觀調控能力。