|
央行上周六的加息顯示貨幣政策緊縮操作明顯提前，這是否也意味著12月份的通脹壓力仍大呢？此前，在公布11月CPI創新高至5.1%時，市場普遍預期在一系列穩定物價措施下12月份CPI漲幅將明顯回落，但明年初又將抬頭并沖高至年中。
基于這一判斷，前期市場一直猜測，政策緊縮究竟是明年年初物價啟動時推出，還是在明年年中物價高點時推出。不過，央行給出的答案是，今年年底就加速緊縮。我們不禁要問，選擇這一時點加息意味著什么？這里是否有弦外之音暗示12月CPI或仍高？
國都證券最新的預測報告稱，12月份CPI回落幅度有限，預計為4.8%。國都證券認為，食品價格并未得到足夠有效的抑制來維持回落的態勢。同時非食品類CPI在國際能源價格上漲和國內油價上調的推動下繼續上行。12月CPI可能高于此前預期，控制通脹預期的壓力增大，這恐怕是央行此次加息的一個重要原因。
中信證券認為，11月份CPI超預期主要在于非食品價格漲幅超預期，其中居住價格上升最明顯，PPI則主要因為大宗商品上升導致的生產資料價格上升。預計12月食品價格將有所回落，但非食品價格將保持較快增長，預計CPI將達4.6%。由于國際大宗商品價格快速上升，以及國內需求轉強，預計PPI環比繼續為正，但考慮基數因素，12月PPI大約為5.6%。
雖然，機構之間對CPI的預期差別較大，對食品價格的漲幅有分歧，但一點頗為相同的是均認為非食品價格將繼續較快增長，而且在大宗商品價格的影響下PPI仍將環比走高。同時，我們不得不回到前期一個話題，物價調控措施究竟能夠在多大程度干預CPI？
有經濟學家認為，與歷史上的高通脹時期相比，目前尚未形成全面高通脹的現實，而且當前的通脹主要集中在蔬菜和糧食、住房等領域，尚未全面擴散。參照歷史經驗對比，只要2010年底到2011年上半年不出現大規模的自然災害導致農產品和蔬菜價格大幅上揚，2011年的通脹壓力會低于2007年、2008年，但高于2004年。
但是，對于農產品價格這件事，判斷可能不大好下。歷來，中國的糧食產量格局基本是“兩豐兩欠一平”，而在價格方面基本特點是，在一個初始水平上盤整，繼而上升一個小臺階，在一個新的位勢上繼續盤整。而目前，恰好處于農產品價格的爬升期，疊加了貨幣投放形成的物價壓力釋放時期，因此通脹預期形成一個疊加效應。
故此，市場可能應該提前預判，12月份的CPI、明年的CPI是否也會像11月那樣超預期？畢竟，回顧2007年年中的那輪通脹，在2007年5月份物價啟動后一直上漲了9個月，沖高至2008年2月份的8.7%，其中僅在2007年9月份和12月份小幅回落0.3和0.4個百分點。
考慮到此前國際國內流動性史無前例的同步過量投放、國內勞動力價格上漲逐步滲入商品和服務之中、資源環境約束繼續保持較大力度，“產能過剩”對物價的壓制作用將弱化，興業銀行資深經濟學家魯政委預計，2011年全年CPI總體水平預計落在5.0%至6.0%之間。市場當前對通脹估計不足，應該關注“超預期”效應。
|