股指期貨繼價格管制、調存款準備金率與加息三劑猛藥下跌后，已持續震蕩三周，在中央經濟工作會議即將召開，經濟數據提前至本周六公布及三年期央票停發等一系列時間窗口綜合交匯下，股指可能走出先抑后揚的走勢。
　　首先，我們來看當前外部經濟形勢。美國經濟當前的主要矛盾是有效需求不足，具體表現為高失業率，低產能利用率，物價的持續下滑。由于美國的高失業率將長期持續，通縮正成為最大威脅，預計其量化寬松貨幣政策將成為常態，目標是推升全球通脹預期。
　　由于貿易的全球化，各國生產資料價格走勢趨同,中國的產品價格也與美國聯動。2010年7月份以后受美國寬松貨幣政策影響中國產品價格被動上漲，并提前啟動了企業的存貨投資周期，而存貨投資是中國目前經濟回升的主要動力。市場上的表現為七月份開始的有色金屬啟動上漲，隨后化工、原油及煤炭價格也節節攀升。農產品在十月份也達到極致瘋狂。
　　另外，隨著央票一二級市場利率倒掛，市場需求低迷，本月發行一度創造地量。三年期央票一度停發。公開操作市場的效力越趨減弱。而存款準備金率的上調吸收流動性的能力有限，由此，近期央行同時展開加息、升值以及準備金率提升等操作。管理層可能基于蒙代爾三角理論的考慮中，放棄匯率綁定。加息周期已經展開。
　　以上的不利因素短期壓制市場情緒，股指表現相對低迷，不排除短期內加息靴子落地后，市場將通過下跌來消化。而現在爭論較為激烈的是明年的信貸額度，有5、6、7、8萬億等不同版本。雖然市場將國內房價及通脹歸咎于央行貨幣發行量太多，M2增速過快，由此建議壓縮信貸，控制貨幣發行。然而從銀行體系資產負債表的角度來看，在廣義貨幣體系中，外匯占款的增長不受央行控制，信貸增長須與經濟增速相匹配。貨幣超額增長將是近階段的必然現象。由此不能對來年的流動性過于悲觀。
　　周末政策面的密集出臺，從而使現階段資金觀望氣氛深厚。短期來看，不排除央行再度出臺新的貨幣回籠政策，從技術層面上看，市場弱市格局依舊，股指趨勢不明，成交量繼續維持低位，種種跡象表明，短期內股指仍有回調之意，但基于流動性仍然充裕的判斷，即使下跌，幅度也不會很大。建議投資者等待方向明確后逢低買入。