據中國證券登記結算中心截至去年底的統計，A股開戶數1.4億戶，其中近90%是活躍賬戶，還有3000多萬個基金戶。戶內市值10萬元以內的占80%左右，超過90%的賬戶主人年齡在20～60歲。
    數據表明，A股市場中活躍著為數眾多的散戶投資者，10人之內、百步之距必有股民，一點也不夸張。但從不同時期的這種抽樣調查結果來看，即使在牛市，散戶投資者中獲利人數的比例也很難超過三成，平均只有不到10%的股民收益為正。
    20年股海跌宕起伏，中國股市1990年由零起步，到2009年底，滬深A股市場總市值已達到24.27萬億元，超越日本成為名列美國之后的全球第二大市值市場。然而，光環的背后更值得國人反思。
    《股市風云二十年(1990-2010)》重新回顧了股市走過的路，路上或精彩或慘淡的人生，頂點輝煌與谷底彷徨的劇烈反差。回首20年，才發現燈火闌珊處，A股還是那個熟悉的身影，而世界早已桑田變滄海了。
    股市教訓了一代人，第一代股民幾乎已經退出股海，而前赴后繼的是不斷加入的新股民。這種世代交替的現象與西方股市發展規律不同，股市由青澀轉為成熟的過程，也是制度不斷完善，投資者由散戶為主變成機構為主的過程。
    而A股市場的演進卻很不理想。A股誕生在改革開放初期，并非為自由經濟而設，實際上成了挽救國有企業的救命稻草，帶著難以磨滅的“政策市”印記。上市企業不具有投資價值，是價值投資無法立足的根本原因。而活躍市場的唯一動力源[11.32 -1.57%]就是以投機性暴利來吸引眼球，吸引投資者進場。
    任何新生事物在初期難免混亂，不亂則難以快速成長，大亂之后需要大治。“原野”上市公司欺詐案以及“8?10”大規模群體事件呼喚出了中國證監會，出臺《公司法》、《股票發行和交易管理暫行條例》、《禁止證券欺詐行為暫行辦法》等法規。
    震驚國際的“3?27國債期貨”事件之后，又出臺了一大批市場監管指引，開始大范圍清理整頓。接著就是億安科技、德隆系、中科系黑莊等大案。股市每次遭遇沖擊都在政策呵護下重新崛起，一浪高過一浪，基金黑幕、銀廣夏造假等不斷曝光，雖然期間也出臺了體系相當完善的市場運作和監管制度，但實際收效甚微。
    政府調控手段變化不多，至今也仍然是依靠加征印花稅、個人收入調節稅，設立漲停板，控制新股上市節奏等老辦法。苛求只有20年歷史的證券市場達到完善境界也是不現實的。通過反思可以看到，政府指導下的A股市場聰明地躲過了至少兩次滅頂之災，這是完全依靠市場自覺的西方股市無法比擬的成就。
    深滬股市在1997年亞洲金融[3.60 0.84%]危機和2007年末爆發的世界金融危機之前的幾個月內實現了股市從高位跌入低位的著陸，避免了遭遇更慘烈的迎頭撞擊。這說明政府有能力讓股市發展得更好更健康。其中的弊端是，股市的運行過度依靠政策，這就給決策和執行部門帶來了巨大的尋租利益空間和不愿意盡快改進的惰性。
    而西方市場則側重于通過良好的制度和法律體系來約束市場各方的行為，固然缺少了必要時的政府強力干預，但絕大多數時間能夠保障各方的合法利益。而且可以看到，歐美政府在該出手時也會果斷出手，挽危機于即倒。
    A股還未真正經歷過類似1929年美國股市暴跌的慘境，有西方學者認為，股市必須經過血的洗禮，才能走向新生。那是在純粹市場經濟下的無奈。中國股市從出生至今，都是在調控中長大的，如今達到了“大得不能倒”、靠任何人為控制都無法平衡發展的規模，政府必須認識到這一點，適時適度逐步退出，讓法律法規和制度的無形之手來代替政策之手，強化監管和懲治，抑制股市投機，打擊一切侵害中小股東的行為，方能保股海江湖無恙，奠定經濟強國的基業。