|
中國央行上周末宣布調高銀行的存款準備金率，而不是非針對一路飛漲的物價再次加息，這顯示央行可能更依賴數量工具回籠洶涌而至的熱錢，在進行利率決策時猶豫不決。但動用行政手段調控物價能否拉低未來幾個月的CPI仍有待觀察，通過加息修正過低的基準利率仍將是中國不得不面臨的選擇。
在中國加息預期升溫之際，中國央行并未動用利率手段，而是在短短半個月內連續兩次調高準備金率。加息未至而準備金率超預期上調，顯示本輪針對流動性過剩的物價狂飚的調控中，央行依然偏好數量工具，加息決策依然猶豫。在中國經濟未重新步入強勁增長之前，決策層的加息決定依然受制于保持經濟增長同時穩定物價的雙重目標，中國加息的頻率恐低于預期，投資者將忍受更長時期的負利率。
然而流動性寬裕帶來的通脹壓力依然巨大，金融市場擔心未來數月CPI將因新年的消費高峰而再次上揚。可在目前帶有明顯滯脹特點的經濟周期中，加息頻率過快幅度過大又可能進一步打擊實體經濟，因此央行在選擇利率政策時顯得慎之又慎。
不過，在流動性泛濫的全球背景下，采用行政手段控制物價的效果依然值得進一步觀察，通脹繼續走高時引導基準利率回歸也是必要的措施。因此，盡管準備金率已經超預期上調，而且依然存在繼續上調的空間，中國年內再次加息的可能性仍無法排除。預計小幅多次加息25個基點依然是最可能的選擇。
|