11月5日,中國石油將迎來1579.22億限售流通A股的解禁“洪流”。按照11月1日收盤價計算，加上目前已經流通的40億股，則中國石油解禁之后總流通市值將達1.81萬億，超過當前流通巨頭工商銀行（流通市值為1.09億），滬深300第一流通股將易主。此外，目前滬深300總市值和總流通市值分別為21.31萬億和11.79萬億，如果解禁后1579億股票全部成為流通A股，按照滬深300指數的編制規則中分級靠檔的股本調整原則，那么調整后股票市值比例還要偏大一些（由88.5%權重調整為90%），這將對滬深300指數造成重大影響。鑒于此，擺在廣大投資者面前的究竟是“洪水猛獸”，抑或是
“紙老虎”？下面筆者將從兩個角度闡述一下自己的觀點。
滬深300流通股權重變化有限
根據相關規則，為反映市場中實際可交易股份的股價變動情況，滬深300指數剔除了上市公司股本中的限售股部分，以及由于戰略持股性質或其他原因導致的基本不流通的股份，剩下的股本部分稱為自由流通股本，即自由流通量。這六類基本不流通股份就包括了國有股、戰略投資者持股以及公司創建者、家族和高級管理人員長期持有的股份等。由此來看，中國石油集團所持的待解禁股屬于國有股性質，若大股東“解禁不減持”，則仍不屬于自由流通量，或是少部分被減持成為自由流通股，這對滬深300指數的計算都不產生重大影響。
因此，不能簡單以解禁規模衡量解禁壓力，應正確考慮中大股東的因素。畢竟，從歷史數據看，大股東減持家次雖然不少，但平均減持規模并沒有顯著高于其他股東，且遠低于其解禁規模。以中國石油為例，這次解禁股占總股比例雖高達88.5%，但從歷史看國資委減持央企的案例并不多見，且減持規模也有嚴格限制。因此，如果對滬深300權重不構成變化，因此中國石油等超級大盤股限售股解禁后，對整個市場幾乎沒有影響。
歷次超級大盤股解禁均平穩“落地”
2009年3月2日，招商銀行解禁47.99億股，成為009年7月6日中國銀行解禁1713.25億股，成為當時兩市流通市值最大的個股，與招商銀行相似，中國銀行在限售股解禁當日上漲1.94%，上證指數上漲1.18%；2009年10月27日，工商銀行解禁，因系統風險，該股和上證指數分別下跌2.49%和2.83%。最近一次大盤股解禁是建設銀行1332.62億解禁，該股和上證指數分別下跌0.97%和1.46%，成交量并未放大。目前A股看似已有巨量限售股解禁，但是大多解禁股由國家法人控股，這些解禁股并未真正流通。如果管理層允許賣出減持，將對整個市場造成巨大的沖擊。當A股真正意義進入全流通，市場的投資風向會改變，大盤股會得到更多資金的青睞。
綜上所述，筆者認為，盡管從數據來看，11月份解禁股數和解禁股市值飆升，但鑒于本次解禁股東中國石油集團以及全國社保基金理事會“減持”概率很小，中國石油應能平穩全流通，不會對滬深300指數及市場造成巨大影響。此外，基于歷史數據來看，2009年10月的解禁洪峰，A股市場并沒有受到解禁的影響，滬綜指反而上漲了7.79%。因此，中國石油的解禁對滬深300指數及市場波動的影響應該有限。