分析師 
   黃志剛
   huangzhigang@dagongcredit.com

   信用等級
 
   本幣信用等級/展望 BBB+/穩定
   外幣信用等級/展望 BBB+/穩定
   評級時間 2010年10月

   評級觀點

   大公將秘魯共和國（以下簡稱“秘魯”）本、外幣國家信用級別均評定為BBB+。這是對影響該國未來本、外幣償債能力的國家管理能力、經濟、金融、財政、以及外匯等諸方面因素進行綜合評估之后形成的結果。
   秘魯公共債務相對國內生產總值的比率最近幾年呈顯著下降趨勢，盡管由于全球金融危機的影響，2009年政府各項債務統計指標出現了一定幅度的反彈，然而截至2009年底，其公共債務總額為338.3億美元，僅相當于當年國內生產總值的26.6%，低于世界上絕大多數國家。為進一步優化調整存量債務結構，最近三年來政府通過頻繁發行全球債券的方式來提前償還部分未到期債務，因此相應期間內政府的融資需求一直相對較高，而2009年危機之后再度出現的財政赤字也對政府融資需求的上升形成了助推作用。鑒于秘魯各級政府財政赤字短期內仍有可能繼續存在，并且2010年到期的政府債務在規模上將進一步上升，所以大公預計未來1~2年內秘魯政府的融資需求將繼續維持在相對高位。
    總體來看，考慮到當前秘魯政府債務負擔較輕，并且經濟基本面仍然保持穩健，大公認為秘魯政府本、外幣債務的的償債能力具有較大程度的保障，債務違約風險相對較小。主要理由包括如下幾點：
   得益于資源稟賦方面的比較優勢以及外圍市場的需求繁榮局面，近幾年秘魯經濟增長一直比較強勁，但是經濟增長的質量問題沒有實質性的改善。盡管如此，隨著全球金融危機之后資源類商品價格的回暖和外商直接投資的再度大幅流入，預計2010年以后秘魯經濟仍可以恢復到之前高速增長的態勢；
   秘魯金融深化程度不斷向前推進，銀行體系經受住了全球金融危機的考驗，不良貸款比率保持在較低的水平。作為雙幣通用國家，秘魯的美元化程度近幾年雖然趨于下降，但目前仍然較高，由此導致的該國金融系統潛在的脆弱性問題始終存在；
   自2000年以來，秘魯各項財政指標均一直保持在基本穩健的水平，即便是危機沖擊之下的2009年，政府財政赤字仍然得到較好的控制。隨著宏觀經濟的穩步向好、金屬礦產品價格的逐漸攀高，未來政府財政收入增長的前景較為樂觀；
   近幾年秘魯一直保持貿易盈余，外商直接投資持續流入，外匯儲備增長較快，而外債負擔則逐年減輕，與此同時政府的外部融資能力和融資渠道不斷獲得擴展，這些因素都對秘魯政府未來的外債償付能力形成了較強的支撐和保障。

   展望

  盡管目前全球經濟復蘇的基礎仍然脆弱和不平衡，但二次探底的可能性正在逐漸變小。在秘魯政治和經濟體系繼續保持既有格局的前提下，預計私人投資和消費將繼續維持強勁態勢，在這些因素的推動下，該國經濟在后續年度內有望逐漸恢復到危機之前持續高速增長的的軌道上來。另外，雖然2010年上半年秘魯已經發出了清晰的擴張性貨幣政策逐漸退出的信號，但是財政刺激政策的退出將會相對滯后，大公預計未來兩年內年秘魯各級政府財政赤字將趨于收窄，直至最終出現盈余。綜上，大公對秘魯未來1-2年的本、外幣國家信用評級展望均為穩定。