美聯(lián)儲(chǔ)于北京時(shí)間13日凌晨公布了9月份的貨幣政策會(huì)議紀(jì)要。紀(jì)要顯示，政策制定者認(rèn)為“不久后”推出進(jìn)一步的寬松貨幣政策是合適的，將政策選項(xiàng)的考慮重點(diǎn)放在購(gòu)買公債及能夠刺激通脹預(yù)期的方式上。
分析人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)的第二輪量化寬松政策將造成美元進(jìn)一步貶值，這不僅會(huì)推動(dòng)黃金等大宗商品價(jià)格再創(chuàng)新高，而且將促使熱錢涌入新興市場(chǎng)，推高拉美和亞洲各國(guó)的貨幣，進(jìn)而使全球匯率之爭(zhēng)更加白熱化。
“兩步走”策略振興經(jīng)濟(jì)
會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃通過“兩步走”策略來振興美國(guó)經(jīng)濟(jì)：首先，美聯(lián)儲(chǔ)將加大公債的購(gòu)買力度，從而降低市場(chǎng)貸款利率以增加流動(dòng)性；其次，將逐步放寬對(duì)于通貨膨脹的管制，推高民眾未來通脹預(yù)期，從而刺激消費(fèi)進(jìn)一步增加。
紀(jì)要還披露，很多與會(huì)者指出，如果經(jīng)濟(jì)增速仍然太低，不足以降低失業(yè)率，或者通脹率繼續(xù)低于美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為的適當(dāng)水平，美聯(lián)儲(chǔ)將采取額外的寬松貨幣政策。決策者們“感到在不久后(進(jìn)一步)放寬政策可能適合”。
美聯(lián)儲(chǔ)的進(jìn)一步寬松貨幣政策被市場(chǎng)解讀為第二輪“量化寬松”政策，即美聯(lián)儲(chǔ)收購(gòu)國(guó)債和機(jī)構(gòu)債券，向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，刺激經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇。在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)曾經(jīng)采取過量化寬松政策。今年夏天，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在美聯(lián)儲(chǔ)的年度會(huì)議上釋放了實(shí)施新一輪量化寬松政策的信號(hào)。
路透社的消息稱，為幫助改變通脹預(yù)期，決策者們當(dāng)時(shí)還討論了更多有關(guān)他們傾向的通脹水準(zhǔn)的信息，或明確表示他們?cè)诙虝r(shí)間內(nèi)可以忍受較高通脹水平的意愿，即所謂的價(jià)格水準(zhǔn)目標(biāo)政策。紀(jì)要顯示，通脹預(yù)期的上升可能降低短期實(shí)際利率，并刺激消費(fèi)支出。
此外，美聯(lián)儲(chǔ)在9月的政策會(huì)議上連續(xù)第三次下調(diào)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)2010年下半年及2011年經(jīng)濟(jì)增速將較此前預(yù)計(jì)更為緩慢，2012年將回升，但許多與會(huì)者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)不太可能重回衰退。
下月或重啟購(gòu)買公債計(jì)劃
根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)官員將在今年11月2日至3日的會(huì)議上批準(zhǔn)債券購(gòu)買方案，即決定新一輪寬松貨幣政策的額度與結(jié)構(gòu)。
美聯(lián)儲(chǔ)一些高級(jí)官員近期的講話顯示，新一輪定量寬松政策規(guī)模將小于上一輪的1
.7萬億美元。市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)此次可能購(gòu)買至多1萬億美元的公債。
不過，并非所有美聯(lián)儲(chǔ)官員都贊同推出新一輪的量化寬松政策。美國(guó)堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席霍恩當(dāng)?shù)貢r(shí)間12日演講時(shí)稱，從收益和風(fēng)險(xiǎn)角度出發(fā)，第二輪量化寬松雖然是個(gè)選項(xiàng)，但“未必是我們想要的”。他認(rèn)為，第二輪量化寬松政策可能引發(fā)高達(dá)4%至5%的通脹率，超出美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)范圍，導(dǎo)致長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債收益率的上升，最終達(dá)到與量化寬松政策相反的結(jié)果。
紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)中是一位有影響力的寬松派委員。杜德利近期曾表示，購(gòu)買5000億美元的美國(guó)公債，就相當(dāng)于下調(diào)短期利率50至75個(gè)基點(diǎn)。而霍恩卻針鋒相對(duì)地指出，上述措施的效果還不及降息10至25個(gè)基點(diǎn)。后者還表示，并無強(qiáng)勁的證據(jù)表明，額外的流動(dòng)性在刺激新投資、增加消費(fèi)、減緩或加速去杠桿化進(jìn)程方面有獨(dú)特效果。
連鎖反應(yīng)不容忽視
13日公布的會(huì)議紀(jì)要支持并鞏固了美聯(lián)儲(chǔ)將在11月會(huì)議上采取政策行動(dòng)的觀點(diǎn)，但因?yàn)槭袌?chǎng)已基本消化了這一情況，消息公布后歐元/美元走強(qiáng)，但漲幅有限。不過，分析人士普遍認(rèn)為，美元總體疲弱的趨勢(shì)仍然不變。
事實(shí)上，自美聯(lián)儲(chǔ)9月份的議息會(huì)議以來，美元指數(shù)累計(jì)跌幅已超過5%，美元作為國(guó)際貨幣體系的中堅(jiān)力量，其貶值促使大批游資進(jìn)入新興市場(chǎng)避險(xiǎn)。資本的涌入推高了拉美和亞洲各國(guó)的貨幣，導(dǎo)致一些國(guó)家對(duì)喪失出口競(jìng)爭(zhēng)力和資產(chǎn)泡沫積聚的風(fēng)險(xiǎn)大為不滿。
巴西財(cái)政部長(zhǎng)曼特加再度警告稱，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的寬松政策會(huì)引發(fā)匯率戰(zhàn)，發(fā)展中國(guó)家會(huì)尋求保護(hù)自己經(jīng)濟(jì)的辦法。他還指出，量化寬松是貨幣政策的最后選項(xiàng)，“我認(rèn)為，這不會(huì)激活經(jīng)濟(jì)，但將弱化美元”。
美聯(lián)儲(chǔ)新措施還會(huì)引發(fā)各國(guó)貨幣競(jìng)相貶值。日本央行10月5日意外宣布降息，打算仿效歐美也走大印鈔票之路。此外，歐元區(qū)今年借助希臘債務(wù)危機(jī)也成功地實(shí)現(xiàn)了歐元的貶值，使得歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了復(fù)蘇的跡象。
此外，美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策還將推動(dòng)原油和黃金等大宗商品價(jià)格的進(jìn)一步上漲。美國(guó)銀行表示，在美聯(lián)儲(chǔ)施行極度寬松的貨幣政策的情況下，即使其國(guó)內(nèi)需求依然疲弱，仍可能在明年支撐國(guó)際油價(jià)和金價(jià)。其分析報(bào)告指出：“美國(guó)利率處在近零水準(zhǔn)，且有可能出臺(tái)進(jìn)一步的量化寬松政策，因此或?qū)⒂写罅抠Y本流入新興市場(chǎng)……我們認(rèn)為，這將提高(新興市場(chǎng)的)流動(dòng)性、貨幣匯率、國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格，石油和黃金價(jià)格亦受到推升”。