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中金公司10月12日?qǐng)?bào)告表示，市場(chǎng)傳言央行可能進(jìn)行不對(duì)稱加息，提高存款利率但維持貸款利率不變。報(bào)告認(rèn)為未來幾個(gè)季度上調(diào)存款利率的概率較小。
報(bào)告認(rèn)為未來幾個(gè)季度上調(diào)存款利率的概率較小，有三個(gè)原因。首先，未來幾個(gè)月CPI通脹和經(jīng)濟(jì)同比增速將放緩，全球經(jīng)濟(jì)存在不確定性，這些因素不利于任何實(shí)質(zhì)性政策轉(zhuǎn)向。盡管存款利率上升27個(gè)基點(diǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響可能較為有限，但前瞻地看，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)觸底回升初期，報(bào)告不認(rèn)為政府會(huì)愿意釋放這樣的政策信號(hào)。
其次，非對(duì)稱加息將對(duì)銀行凈息差產(chǎn)生壓力，而這將不利于銀行增加不良貸款撥備以應(yīng)對(duì)2009年大規(guī)模的信貸擴(kuò)張。銀行有很大的靈活度來根據(jù)基準(zhǔn)利率調(diào)整實(shí)際貸款利率；2010年以來，盡管基準(zhǔn)利率一直保持不變，有效貸款利率也已有所上升。然而，存款利率上升意味著整個(gè)經(jīng)濟(jì)的整體融資成本上升，因而凈息差也將難免有所下降。
第三，中國(guó)的利率高于美國(guó)，且兩者之差已達(dá)近年最高水平。考慮到近期人民幣對(duì)美元升值加速，兩國(guó)利差進(jìn)一步擴(kuò)大可能加劇資本流入，并加大國(guó)內(nèi)貨幣調(diào)控的壓力。報(bào)告認(rèn)為，央行有能力通過資本管制以及信貸窗口指導(dǎo)保持貨幣政策獨(dú)立性；如果國(guó)內(nèi)貨幣調(diào)控形勢(shì)決定上調(diào)基準(zhǔn)利率已勢(shì)在必行，央行也會(huì)采取行動(dòng)。但是外部環(huán)境是政策考慮的因素之一，而當(dāng)前主要發(fā)達(dá)國(guó)家極為寬松的貨幣政策對(duì)也制約中國(guó)加息。
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