新近公布的7月份貿易數據表明，7月份出口基本符合預期，而進口大幅弱于預期，內需萎縮型高順差繼續延續。出口增長適當回落有助于經濟實現軟著陸；而由于國內投資需求放緩和國際大宗商品價格比去年同期下降，導致中國進口金額顯著放緩，使貿易順差未來數月將持續高企，為此境內外關于人民幣升值預期的呼聲再起。貿易平衡是匯率穩定的重要決定因素。那么對于下半年出口我們必須警惕些什么？高貿易順差下匯率超調的風險又在哪里？在日趨強烈的升值壓力面前，需要我們從經濟層面冷靜思考什么問題？

　　出口增長逐漸回落符合預期須警惕下半年出口“高山速降”

　　中金公司經濟學家張智威認為，出口增長逐漸回落符合預期。7月份出口同比增長38.1%，高于市場預期的35%；單月環比增長5.9%。雖然同比增速從5月份48.5%的高位下滑較快，但單月出口值仍刷新了2008年7月份的歷史記錄，再創新高。同時在出口結構和市場多元化方面特點顯著。
　　出口結構升級趨勢不改：分產品來看，7月份高新技術和機電產品出口分別增長30%和37.6%，高于服裝及衣著，增長23.1%，顯示出口結構升級趨勢繼續。此外，7月份鋼材出口環比下降15%，反映了鋼鐵制品出口退稅調整之后，出口商突擊提前交付訂單的下降。
　　而出口市場多元化趨勢繼續：分國家和地區來看，7月份對新興市場經濟體出口依然強勁，譬如對巴西、印度、臺灣出口分別增長96.2%、32.4%和49.3%；而對美歐日出口增速略有下滑，分別增長35.0%、38.3%和22%，部分反映了發達國家前期補庫存的短期效應下降。
　　但是，興業銀行資深經濟學家魯政委對出口未來趨勢感到不樂觀，認為未來中國出口可能“高山速降”。這也代表了不少專家的觀點。
　　因為雖然當前出口增速依然較高，但無論對主要出口市場同步減速和主要出口市場經濟先行指標減速、環比增速連續下滑等情況觀察，年內后續月份我國出口都將會出現“高山速降”的情況。魯政委預計，到12月份，悲觀預期是當月出口增速可能降至5%左右，樂觀預期則是10%左右；但由于上半年增速很高，全年出口增速可能在25%至30%。全年貿易順差可能在1000億美元至1500億美元之間。
　　“基于美國經濟的疲軟，歐洲采取進一步緊縮政策，中國制造業勞動力工資上漲，以及近百種產品的出口退稅率降低等原因，出口將在今年四季度迎來真正的挑戰，預計年底各出口項目將大幅減速，12月份出口同比增長有可能低于10%。”瑞穗證券大中華區首席經濟學家沈建光如是說。
　　可見由于外需形勢不明朗及內需繼續下滑，三季度將成為政策觀察期，因而當前并不適宜對外貿政策進行大的調整，并應保持人民幣匯率的基本穩定。
　　高貿易順差下警惕匯率超調風險7月份貿易順差實現287.3億美元，自2009年2月份以來的最高值，遠高于6月份的200.3億美元，好于市場預期的196億美元。張智威認為，出口雖然逐漸回落，但進口增速回落更快，導致3季度貿易順差將持續高企，可能推高人民幣升值預期。
　　而8月9日人民幣兌美元已經升破6.77關口。而且，近期人民幣對美元“非主動升值”短期內可能將繼續。為此，國際社會和一些國內機構普遍認為，高順差表明中國經濟失衡依然嚴重，匯率應當依據順差的狀況繼續調整。
　　為此，魯政委提出，我國當前的順差與2008年之前內外需同步強勁增長時期不同，當前的高順差是內需萎縮的結果。如果此時繼續升值，從維持經濟平穩增長的角度，就需要輔之以財政政策的刺激來加以緩沖，而這意味著國內財政政策正效應的外溢或流失。
　　更為重要的是，國際市場對新興經濟體的幣值信心一直牢牢地與其經濟平穩增長掛鉤。在國內經濟已然顯著減速的情況下，繼續升值極易造成幣值高估，從而為未來可能發生的貨幣危機埋下導火索。