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保監會近日發布了《保險資金運用管理暫行辦法》。從媒體的報道來看《暫行辦法》的頒布，明顯被視為了A股市場的重大利好。一時之間，“4000億險資等待入市”，“4000億資金提振股市”，“4000億資金或入市”的輿論滿天飛。
然而，這4000億資金進入股市屬實嗎？未必。它只不過是一個畫餅而已。
其實，這4000億元資金的計算并不復雜。根據《暫行辦法》的規定，保險資金投資股票與股票型基金的上限比例可達20%，加上《暫行辦法》規定保險資金投資于銀行活期存款、政府債券、中央銀行票據、政策性銀行債券和貨幣市場基金等資產的賬面余額，合計不低于本公司上季末總資產的5%。二者簡單相加，這就意味著保險資金權益類投資占比可達到25%。而截至6月末，保險資金投資基金、股票、股權等權益類投資占比15.1%，距離25%的上限目標還有10%的空間。按照保險公司6月末總資產4.17萬億元計算，險資權益類投資的空間尚有4000億元的資金可以運用，4000億元進入股市的資金因此而來。
但這4000億元資金顯然是“莫須有”的。就《暫行辦法》規定的“投資于銀行活期存款、政府債券、中央銀行票據、政策性銀行債券和貨幣市場基金等資產的賬面余額，合計不低于本公司上季末總資產的5%”這部分資金來說，這個5%計2000億元資金，基本與股市不沾邊。而且這個5%不是上限，而是下限，其上限可以是50%甚至更高，是不能簡單地與投資股票及股票型基金上限的20%相加的。因為在今年6月末，在保險資金的運作中，銀行存款占比30.5%，債券占比51.8%，遠遠超過了5%的比例。因此，不應該把這部分資金的運用納入到股票投資中來。
而且，就剩余的2000億元資金來說，同樣也是不確定的。雖然《暫行辦法》規定保險資金投資股票與股票型基金的上限比例可達20%，但在實際投資過程中，保險資金是否需要按上限來投資，這完全取決于保險資金的風險控制情況，以及股市的市況。總體說來，在通常情況下，保險資金是不可能按上限來操作的。
并且，《暫行辦法》實際上并沒有提高保險資金投資股票與股票型基金的投資比例。原來的規定是保險資金投資股票與股票型基金的比例各自最高為10%，《暫行辦法》只是將原來的“各自為戰”合并到一起來使用。既然在此之前，保險資金將投資股票與股票型基金的比例控制在15%，那么，保險資金也沒有理由因為《暫行辦法》的頒布就將倉位增加到20%，關鍵還是視市場情況而定。如果說這中間真的還有2000億元資金可以運用，這也是原來就有的，而不是《暫行辦法》帶來的新增資金。
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