1月1日凌晨，香港維多利亞港舉行迎新年煙花燈光匯演，慶祝2010年元旦的到來。新華社記者 呂小煒 攝

    新年伊始，香港各大報紙以顯著篇幅報道了當?shù)剞o舊迎新的盛況，并紛紛發(fā)表社評社論和分析文章，提出要抓住新機遇，實現(xiàn)新發(fā)展。與此同時，一些報紙和學者發(fā)出警告，2010年香港經濟仍面臨挑戰(zhàn)，發(fā)達經濟體復蘇力度、內地及主要經濟體刺激政策退出時機、迪拜債務危機事件的發(fā)展等都將影響香港經濟復蘇進程。特別是近一年間流入香港規(guī)模創(chuàng)紀錄的巨額資金可能轉向流出，將是2010年香港經濟的主要風險。

　　經濟步向復蘇

　　香港《文匯報》發(fā)表社評說，剛剛過去的2009年是不平凡的一年。中國在全球金融危機應對中發(fā)揮了中流砥柱的作用，不僅率先實現(xiàn)復蘇，而且推動全球逐漸走出衰退。同時，中央及時推出許多力度空前的挺港措施，幫助香港克服困難，特區(qū)政府與社會各界也群策群力，促使香港經濟出現(xiàn)強勁反彈。民意調查顯示，62%的市民預期新一年香港整體發(fā)展有所改善，人數(shù)較一年前大幅反彈47%。
　　數(shù)據(jù)顯示，2009年第三季度香港內部經濟引擎已全面步向復蘇。私人消費開支在連跌3個季度后，在第三季度回升0.2%；本地固定資本形成在連跌3個季度后，在第三季度回升1.4%；特區(qū)政府消費開支在刺激經濟的預算案下增幅擴大至自衰退以來最高的3.3%。這三大內部增長引擎總共令GDP增長0.7%。只是由于商品出口未見改善，令商品及服務凈出口拖累GDP高達7.3個百分點，從而拉低了整體經濟增長。
　　中銀香港高級經濟研究員戴道華在接受記者采訪時表示，香港經濟“內熱外冷”的特點沒有根本改變，如果2009年第四季度復蘇較為顯著，則全年跌幅可望收窄至-2.5%至-3%，好于特區(qū)政府-3.3%的預測。
　　國際貨幣基金組織(IMF)預測，2010年香港經濟增長達5%，高于4%的長期趨勢性增長水平。戴道華認為，香港經濟細小、開放且波幅大，復蘇初期的增幅有機會達到5%，但這需要很多有利條件配合，包括美國和中國內地經濟有力增長，但刺激政策退出又相對滯后；內地資產價格不出現(xiàn)大調整，其投資吸引力依舊等。只有這樣，香港對外經濟引擎有較好的恢復，配合內部持續(xù)復蘇，才有機會出現(xiàn)高增長。

　　外部隱憂難消

　　展望2010年，香港的外圍尤其是發(fā)達經濟體的復蘇存在兩大隱憂，一是復蘇對政策刺激的依賴性隨著時間的推移甚至會加重，反過來影響復蘇進程；二是本次全球同步衰退及金融危機可謂前所未有，因此全球經濟復蘇的力度會較弱。
　　這兩大外部風險因素會對香港商品出口繼續(xù)構成較大不明朗因素，對香港經濟復蘇有兩重影響：
　　其一，因外部需求較難恢復，以轉口為主的香港商品出口即使恢復正增長，增幅也可能只是較小的個位數(shù)字，而不能恢復至危機前持續(xù)的兩位數(shù)字水平。其二，美國貨幣政策如果回歸中性，香港的資金流入情況雖不至于急速逆轉，但流入速度會大不如前。當美國利率調升，香港銀行體系流動資金哪怕在相當一段時間內仍將充裕，但香港極可能被迫跟隨加息，在外部增長引擎相對仍然疲弱的情況下，這將使香港經濟的內部復蘇出現(xiàn)波折。
　　戴道華認為，中國內地經濟在此次金融危機中一直對香港經濟發(fā)揮著穩(wěn)定和支持作用。雖然歐美需求不振令內地商品出口大幅下跌，但內地投資和消費加速增長所帶動的進口需求對香港的轉口發(fā)揮一定支撐作用，內地寬松貨幣和信貸環(huán)境下的資金溢出也刺激了香港樓市和股市，輔以對港優(yōu)惠政策如《內地與香港關于建立更緊密經貿關系的安排》補充協(xié)議六、人民幣發(fā)債和人民幣貿易結算等，都有助于香港經濟降低衰退幅度。
　　如果內地刺激經濟政策轉向，就會影響香港的資金流，包括內地資金回流以及追逐中國復蘇概念的外來資金流出，香港股市和樓市價格有可能因此進入調整。如果內地政策退出在時間上與歐美相近，則香港經濟所受到的資金流向逆轉的考驗更大。
　　近日爆發(fā)的迪拜主權債務違約事件在規(guī)模上雖不至于成為“雷曼事件”第二，但凸顯了新興市場本身可能遲早要面對過度投資和泡沫問題，令投資者重新審視新興市場的風險，這或會成為觸發(fā)新興市場乃至香港資金流向轉變的借口。
　　《星島日報》發(fā)表社論也說，港人開開心心迎接新一年，期盼經濟會更好，但亦要保持頭腦清醒應付挑戰(zhàn)。如何避免資金泛濫催生泡沫危機和惡性通脹，如何及時退市又不引起衰退，仍是各國面對的難題。

　　最懼資金流出

　　戴道華表示，香港這次經濟衰退程度比亞洲金融風暴時要低，勞工市場調整也較溫和，是因為在聯(lián)系匯率制度下香港跟隨美國把利率下調至“減無可減”的水平，加上資金大量流入支撐了股市和樓市價格，令內需一直有支撐。不過，香港經濟可能要為此付出代價，主要因為龐大的資金流入令資產價格偏高，一旦資金大規(guī)模流走，投資市場大幅震蕩，其影響就會傳導至實體經濟。
　　據(jù)香港金管局資料，從2008年9月雷曼破產引發(fā)金融海嘯至2009年10月，流入香港的資金規(guī)模高逾5326億港元，其中破紀錄的2484億港元留在銀行體系總結余中(截至11月底總結余增至3180億港元)，比正常所需的10億港元以下水平高出數(shù)百倍；其余的逾2800億港元則為金管局增發(fā)外匯基金票據(jù)和債券所吸走，亦即沖銷規(guī)模是流入規(guī)模約一半。
　　戴道華認為，這是自聯(lián)系匯率制度創(chuàng)立以來前所未見的，一旦資金大規(guī)模流走，其影響也無先例可循。在最壞情況下，一旦銀行體系總結余急劇減少，足以令投資市場信心受挫，令短期港元同業(yè)拆息抽升。而一旦總結余再無多余流動資金，銀行同業(yè)因流動性需要而出售逾2000億港元外匯基金票據(jù)和債券套現(xiàn)的話，港元收益率曲線一直低于美元的情況或會出現(xiàn)根本變化，利率全面和大幅回升不利于脆弱的經濟復蘇。更甚者，如果港元聯(lián)系匯率“弱保證方”(即聯(lián)匯規(guī)定的對美元貶值底線)受到挑戰(zhàn)，則會進一步加劇利率和資產價格波幅，構成對香港內部增長引擎的主要風險。