經濟參考報

伯南克：抑樓市泡沫監管勝加息

2010-01-05 作者:記者王云/綜合報道來源:經濟參考報

在美國弗吉尼亞州森特維爾市，一棟待售房屋標出“銀行所有”的橫幅，等待買主的光臨。新華社/法新

美國聯邦儲備委員會主席伯南克1月3日在美國經濟學會年會上發表講話時指出，房地產市場泡沫的最佳應對手段是加強監管，而非貨幣政策。
　　金融危機發生以來，批評人士一直認為，美聯儲過長時間將聯邦基金利率(即銀行間隔夜拆借利率)保持在低位助長了房地產泡沫，從而為最近的這場金融危機埋下了禍根。從2001年1月3日到2003年6月25日，美聯儲13次降息，使利率降至40年來低點——1%，并一直保持到2004年6月30日。
　　但美聯儲對此批評不僅置若罔聞，而且為了應對金融危機和經濟衰退，美聯儲再次連續降息，直到2008年12月份將利率降到零至0.25%的這一歷史最低水平，并保持至今。因此，批評人士認為，美聯儲過長時期保持超低利率，有可能引發未來通脹風險，并為下一次資產泡沫埋下隱患。
　　伯南克辯稱，來自國際上的數據顯示，貨幣政策與房價上漲之間并無明顯關系。例如，在本世紀初的幾年里，德國和日本等國家的貨幣政策均比美國寬松，但并未出現房地產泡沫，而西班牙和愛爾蘭等國家的貨幣政策比美國緊縮，卻經歷了更大的泡沫。
　　伯南克認為，美聯儲及其他銀行監管機構對不良抵押貸款的監管松懈，以及全球資本流動過剩，才是助長房地產泡沫的主要因素。如果金融監管改革不夠徹底，或者不足以阻止金融風險的累積，那么美聯儲必須持開放態度，將貨幣政策視為解決這類風險的補充工具。
　　分析人士認為，伯南克的講話也許表明，美聯儲將把利率繼續保持在目前接近于零的低位，以推動經濟復蘇，美聯儲最早不會在2010年中期以前開始加息。
　　也有一些分析人士擔心，美聯儲的超寬松政策會在經濟穩步復蘇時導致通脹突然大幅上升。美國斯蒂芬斯公司管理債券投資組合的比爾·特德福德說，消費價格指數(CPI)表現出來的通貨膨脹勢頭已經很明顯，并可能在2010年和2011年繼續走高。
　　但伯南克重申，他相信當時機成熟時，美聯儲將能撤回其非常規的經濟刺激措施，美聯儲為此制定了一個強有力的策略，既包括上調美聯儲向銀行支付的準備金利率，也包括美聯儲一直在測試的回籠金融系統資金的多種措施。
　　高盛高級經濟學家安德魯·蒂爾頓說，雖然貨幣基礎會影響通貨膨脹，但推動貨幣流通的是銀行的放貸意愿和私營行業的貸款需求這兩大因素。蒂爾頓說，這方面的底線是貨幣基礎要很長時間才能逐漸轉化為通貨膨脹，到那時美聯儲會采取緊縮立場。
　　美聯儲副主席唐納德·科恩表示，美聯儲將會在經濟完全恢復前轉變貨幣政策。未來一段時間內經濟尚難以徹底恢復，而通脹率預計不會高于2%，在這種情況下，解決資產泡沫問題應更多利用監管而非貨幣政策。
　　然而，慘淡的就業市場、低迷的房地產行業和蹣跚的銀行業預示著，美國經濟出現強勁及持續復蘇的可能性非常渺茫。
　　哈佛大學教授馬丁·費爾德斯坦警告稱，美國在2009年下半年實現了經濟復蘇，但政府刺激計劃是經濟復蘇的主要動力，而這種刺激因素將在2010年逐漸減退，在住房和商業地產低迷之際，經濟很難有強勁的復蘇。
　　據悉，美國樓市目前處于上世紀30年代以來最嚴重經濟衰退的核心，房價中值較2005年高峰重挫逾30%，加利福尼亞和內華達州降幅更大。
　　樓市下滑斷送了美國消費者的一個主要財富來源，并且房屋價格大幅下滑還增大了消費者的儲蓄傾向，而消費者是美國經濟增長的主要動力。
　　許多專家預測，未來10年美國國內生產總值(GDP)的年增長率將低于2%。而此前的經濟衰退結束后通常是經濟增長明顯升溫。

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