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| 2009-07-07 葛豐 來源:第一財(cái)經(jīng)日報(bào) |
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中國外交部副部長何亞非7月5日在羅馬表示，目前學(xué)術(shù)界正在討論創(chuàng)立超主權(quán)國際儲(chǔ)備貨幣的設(shè)想，但這不是中國政府的立場。美元目前仍是世界上最重要的儲(chǔ)備貨幣，未來幾年里也是如此。
何亞非的表述勾勒出了國際貨幣體系真實(shí)的圖景�；ㄓ谄渖�，作為全球外匯儲(chǔ)備最多的國家，中國面對(duì)客觀存在的中、美金融“恐怖平衡”明智的選擇應(yīng)該是，既要看到美元單極貨幣體系根本性的缺陷，穩(wěn)步推進(jìn)國際貨幣體系多元化，也要看到現(xiàn)實(shí)條件下重大變革階段性的困頓，穩(wěn)妥處理好穩(wěn)定與發(fā)展之間辨證的關(guān)系。
作為學(xué)界熱議的話題，超主權(quán)貨幣概念的勃興自有深刻的政、經(jīng)背景。其中，至為要害的反證在于，其所指向的美元單極貨幣體系先天帶有無法調(diào)和的“特里芬悖論”，即世界各國為了發(fā)展國際貿(mào)易，必須用美元作為結(jié)算與儲(chǔ)備貨幣，這樣就會(huì)導(dǎo)致流出美國的貨幣在海外不斷沉淀，對(duì)美國來說就會(huì)發(fā)生長期貿(mào)易逆差，而美元作為國際貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定與堅(jiān)挺，這又要求美國必須是一個(gè)長期貿(mào)易順差國。眾所周知，時(shí)下肆虐全球的國際金融危機(jī)正是此悖論矛盾爆發(fā)的真實(shí)演繹。
除了上述考量，中國對(duì)于美元單極貨幣體系的疑慮另有非常之處，具體包括：第一，中國是世界上外匯儲(chǔ)備最多的國家，同時(shí)又是持有美國國債最多的國家，只要美元資產(chǎn)發(fā)生貶值，中國的外匯儲(chǔ)備勢將蒙受巨大的（很可能也是最大的）損失；第二，中國的外匯儲(chǔ)備基本反映為央行資產(chǎn)，其來源系由央行發(fā)鈔購得。因此，如果外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)縮水，損失只能由全體國民共同分?jǐn)偂?BR> 鑒于已經(jīng)暴露出的風(fēng)險(xiǎn)敞口，國內(nèi)要求變革外儲(chǔ)管理體制乃至國際貨幣體系的建議不絕于耳，其中有些建議不僅合理，而且已經(jīng)逐步為政策所采納，如動(dòng)用外儲(chǔ)收購海外戰(zhàn)略性資產(chǎn)；再如，嘗試建立多元外匯持有格局等。除此之外，包括創(chuàng)立超主權(quán)國際貨幣等設(shè)想，亦可作為有益的補(bǔ)充先期進(jìn)行沙盤推演。
當(dāng)然，冰凍三尺非一日之寒，任何重大變革的推進(jìn)都不可能一蹴而就，更不用說，當(dāng)此全球經(jīng)濟(jì)一體化的時(shí)代，包括中國在內(nèi)的所有國家實(shí)則都已置身多邊博弈的重重制約，其對(duì)自身利益最大化的追求不可能單以一廂情愿而突進(jìn)。
超主權(quán)貨幣至少在可預(yù)見時(shí)期內(nèi)不足以取代美元成為全球儲(chǔ)備、結(jié)算核心工具。英鎊、美元等主權(quán)貨幣之所以能夠取代金、銀等非主權(quán)貨幣成為全球儲(chǔ)備、結(jié)算核心工具，其邏輯在于，近現(xiàn)代國家中央銀行不僅僅負(fù)責(zé)幣值的穩(wěn)定，而且還需要以貨幣政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)增長。就此而論，雖然主權(quán)貨幣先天帶有本國政策目標(biāo)和全球金融穩(wěn)定不兼容的問題，但面對(duì)各國政治、經(jīng)濟(jì)利益千差萬別，超主權(quán)貨幣如何在全球范圍內(nèi)協(xié)調(diào)貨幣政策殊難求解。
上文所述其實(shí)正是現(xiàn)有超主權(quán)貨幣——IMF特別提款權(quán)，自1969年創(chuàng)設(shè)以來，始終無法挑戰(zhàn)美元地位的致命缺陷。除此之外，尤其對(duì)于中國而言，超主權(quán)貨幣遠(yuǎn)水不解近渴的更為切身的糾葛還包括：
首先，中國的外匯儲(chǔ)備規(guī)模過大，國際金融市場，特別是美國國債市場又是一個(gè)多少類似于寡頭壟斷型的市場。因此，一旦中國開始拋售美元資產(chǎn)，甚至只是給出拋售的預(yù)期，幾乎必然就會(huì)伴生美元資產(chǎn)大幅貶值，其后果若過分嚴(yán)重，甚至還會(huì)危及中國國內(nèi)為沖銷外匯占款而大量發(fā)行的央行票據(jù)的支付能力。
其次，過快拋離美元極可能導(dǎo)致美國國內(nèi)利率上升，從而對(duì)本就低迷不振的該國房地產(chǎn)和股票市場形成進(jìn)一步打擊，并拖累全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。而這，對(duì)于外貿(mào)依存度高居世界前列的中國意味著什么，只需考察金融體系并無大礙的中國經(jīng)濟(jì)近期的走勢即可了然。
正是考慮到種種客觀條件的限制，中國乃至世界必須冷靜面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的貨幣格局，不急不躁，著眼長遠(yuǎn)，立足當(dāng)下。至于具體步驟，則應(yīng)包括穩(wěn)步推進(jìn)國際貨幣體系多元化，以及保持主要儲(chǔ)備貨幣匯率相對(duì)穩(wěn)定。（作者系資深財(cái)經(jīng)評(píng)論員）
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