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去年四季度當期投資收益下降96%,全年賬面虧損高達115億美元:這是巴菲特接管伯克希爾——哈撒韋公司44年來的最差紀錄。于是,多年以來隨報表一起出爐的、被投資人奉為玉音綸旨的“巴菲特致股東的信”就寫成了“罪己詔”了。股神承認2008年在投資決策上也做了一些蠢事,甚至承認在石油方面的相關交易上,他完全錯了。
但股神說自己錯了,人們還是更愿意把他當作神而不是人,人們寧愿相信這次伯克希爾-哈撒韋公司的年報是暫時的。這樣的信任不止是一種希望,也有很強的邏輯——一只黑天鵝的出現,雖然改變了人們天鵝皆白的固有理念,但畢竟白天鵝到目前為止還是最多的。
然而,黑天鵝的降臨是不是來路不明的偶爾的厄運？巴菲特說“各個市場的投資者就像一群誤入羽毛球賽場的小鳥,暈頭轉向且傷痕累累”。這算不算經濟周期中,神也傷心無奈的感嘆呢？
換言之,假如我們必須理解巴菲特44年奇跡不倒的基礎是什么,不僅要審視他精挑細選的投資組合和曾經被奉為市場圭臬的投資方式,更要有某種市場之外的角度,來審視到底是什么成就了巴菲特的市場神話。
我們注意到,巴菲特在公開信里,講到了美國成長史——千萬不要認為,這是簡單的宣傳,而不是他的投資運氣所在。“不管你是否喜歡,華爾街、主街和小巷里的所有居民現在都被困在一條船上。”這句話意味深遠。這意味著華爾街主導的美國,即使作了孽,全美人民也都被綁架了。當然你也能正面地理解為在危機時刻,美國從來一體。
巴菲特總結道,美國曾經歷過更艱難時期,美國從來不缺挑戰,但美國克服了這些困難。因此他相信“盡管道路并不平坦,但我們的經濟體系一直運轉相當良好……美國的好日子就在前面。”
從44年來巴菲特精挑細選的投資組合來看,他或許真信自己的預言。今年伯克希爾-哈撒韋公司的年報,賬面資產縮水的最大投資組合,涉及可口可樂、富國銀行和美國運通公司。盡管這3只股票損失慘重,但巴菲特依然堅持做這3個公司的第一大股東,并不認為這個決定是錯誤的。這樣猜測,是因為他的道歉里沒有這些內容。
仔細看看這3家公司,無疑是美國的公司典型代表:金融機構的富國銀行、信用卡消費全球最大的運通,還有從人必需的飲料來講,就是“上帝創天地要有水之后的第二”的可口可樂。自二次世界大戰以來,還有哪些公司的模式,比它們更可以代表美國這半個世紀的發展？
再去查查伯克希爾-哈撒韋的主要營業模式,還會發現它主營保險業務,控制著若干全美乃至全球位居前列的保險公司,這些公司無一例外,都是華爾街的典型代表。要是再去看他那些已經被推崇為至高無上的投資案例,比如對吉列、對《華盛頓郵報》,比如去年底以購買優先股,其實是以借貸方式投資的GE、高盛。這樣的公司,哪一家不代表美國經濟、文化發展潮流？可以說,他從事投資這44年,剛好見證了美國發展模式半個世紀以來的興盛。
巴菲特的道歉信應當如何看？當然會見仁見智。但竊以為,巴菲特成功44年不倒的神奇之處,并不在于他有點石成金的本領,而是這44年來,作為一個美國公民,他充分地享受到了美國的經濟發展。一句話,先有強大的美國,才有強大的美國公司,最后才有作為投資人神話的巴菲特。沒有美國未來的好日子,就沒有他的價值投資。
所以,股神的這次道歉,或者不會是一個神的倒塌。但美國的未來如果真的只剩下他在“公開信”里的承諾,那么這個未來的好日子,還真有點玄。 |