國際原油市場近日顯得格外火爆,在短短數個交易日當中,國際油價已經上漲愈40%,油價的飆升已經讓很多投資者開始期待新的一年商品市場牛市舞步再現。

　　不過從目前的形勢看,經過了國際油價從147美元斷崖式的下跌,市場人氣和信心已經在這次金融危機洗禮下土崩瓦解,短期內的供給沖擊很難對國際油價形成強力支撐。
　　從短期來看,引燃此次油價反彈行情的是一連串的地緣政治沖突的升級,并由此形成了市場對國際原油供應短缺的預期。但是更深層次的原因其實是國際原油價格飛流直下所形成的超跌因素已經讓油價自身存在反彈動力。
　　此時俄烏天然氣的摩擦,以巴的宗教流血沖突,還有歐佩克集團的減產措施,都是市場中尋求原油價格反彈的一次借口。但隨著國際沖突未來在國際社會的斡旋下偃旗息鼓,油價回落似乎也是大勢所趨。昨日國際原油的電子盤顯示,油價走勢已經略顯疲態,Ritterbusch & Associates總裁James Ritterbusch在采訪中表示:“過去一段時間,地緣政治局勢緊張造成的漲勢看來已經成為強弩之末。油價似乎到了重新修正之時。”
　　短期的投機因素逐漸消弭,全球經濟衰退帶來的能源需求放緩的陰霾仍舊籠罩于大宗商品市場上空。
　　從基本面來分析,隨著全球經濟的衰退,大宗商品的需求正在放緩。對于商品市場牛市的判斷首先基于的因素就是全球經濟持續上升帶來的商品需求強勁增長。由于美國次貸危機全面蔓延,全球幾大經濟體,美國、日本、歐盟已經進入了不同程度的經濟衰退。據IMF最新的預測顯示,2009年全球經濟將步入負增長時代。有能源專家向記者表示,原油等大宗商品價格的未來決定因素仍舊需要仰賴全球經濟復蘇情況而定。
　　同時,從美元指數看,美元走勢恐仍將處于一輪上升周期當中。今年上半年,由于國際機構投資者依然在進行去杠桿化過程,這將導致短期國際資本繼續從新興市場國家流向發達國家,伴隨這一過程的是美元需求的增加和美元價格的持續上揚。而原油、黃金等以美元標價的大宗商品價格必將在這一過程中受到拖累。另外,隨著金融機構去杠桿化過程的深化,金融機構必須逐漸減少對大宗商品投機等高風險資產的敞口,這也將導致油價后市面臨繼續調整的壓力。
　　此外,美國金融救市方案可能為大宗商品走勢帶來一定的變數。目前市場都在翹首等待1月20日奧巴馬履新后出臺的一攬子經濟刺激方案,美國的救市舉措無外乎依賴兩種手段,一種是印發鈔票,另一種是發行國債,但這兩種方式中長期都會導致美元疲軟和美國國債收益率下跌,但從另外的角度,這也將對原油、黃金等大宗商品價格形成積極的提振。
　　如果美國政府放任美元在全球市場泛濫,直接后果就是動搖美元世界貨幣的霸權地位,那么美國多年來形成的通過借貸消費、債務經濟來刺激經濟增長的模式也將隨之改變,而沒有了消費作為經濟的強大支撐,美國經濟或將重新陷入滯漲的尷尬境地。所以就長期看,美國貨幣政策對經濟的調控方式將取決于貨幣信心與流動性兩者的制衡。