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央行日前發布了《2008年上半年北京市房地產市場和房地產信貸形勢分析報告》，傳遞了對當前尤其是奧運之后房地產金融的審慎關注，引發各界的廣泛關注。(《京華時報》，2008年8月4日)
那么，當前的房貸風險究竟有多大？應該說目前還不大。央行在報告中提醒金融機構密切關注房貸三重風險：一是部分房地產開發企業資金趨緊可能造成開發貸款不良率上升；二是房價低迷可能造成個人住房貸款違約增加；三是預售資金管理缺位可能會產生信貸資金風險。
就這三重風險而言，我們還看不到違約行為集中爆發的可能性。北京的情況總體來看，不良貸款率雖有微幅上升，但顯然仍落在安全區間。
在房價調整幅度較大的深圳，情況也沒有出現明顯惡化。深圳銀監局公布的數據顯示，有千億資金斷供不可能，幾百億也不可能，可能是數字是十億級的。其他城市以及商業銀行的調查無一例外均否認了出現斷供潮的可能性。
將來會惡化嗎？可能性是存在的，這正是央行的擔憂之處。房地產市場波動將比股市波動造成遠為深廣的影響。如綜合來看，中國爆發“次貸”的風險可能并不小于美國。很多人注意到，美國次貸危機根子雖在房價調整，但發達的金融工具卻是催化劑和放大器；而我國結構性金融供給尚不成規模，房價下調所直接引發的不良貸款對商業銀行的影響不可能很大。
但應該注意的是，中國房地產市場同時也存在著風險更大的基因。中國的房地產企業規模較小，行業集中度極低，抗風險能力較弱，并且銀行信貸是開發商的主要資金來源。此外，中國的家庭在購房時，只要能拿出首付，實際上就能獲得貸款，有的地方甚至打擦邊球做高房價創新出“零首付”，這不僅助長了房地產市場的投機之風，也透支了住房市場的正常需求，這些需求更多地是建立在對房價繼續上漲的預期之上。
我們可以從央行報告中窺見出怎樣的政策信息？首先應該明確的是，顯然不能將報告看作是救市的先兆。最近市場上鼓吹斷供潮以及銀行先死等論調，試圖逼迫信貸政策放松。至少從當前來看，這種努力是徒勞的，反而促使金融監管層和商業銀行嚴格放貸條件，收緊問題貸款。其次，央行報告意在警告銀行、個人和房地產企業風險自擔，房價下降的損失首先將在這三方之間分攤，央行不會為所有波動埋單。
任何的救市行動應該發生在當市場過度調整到真實價值之下，并會對家庭、機構或經濟增長造成嚴重影響的時候。美國對證券市場和“兩房”的救助符合這一準則，而中國并不具備這個前提。中國的股市經歷了急劇的調整，但沒有共識認為大部分股票已被低估。中國的房地產市場更是如此。既然如此，何談救市？ |