看最新統計數據，我國上半年實現國內生產總值130619億元，按可比價格計算，同比增長10.4%，比上年同期回落1.8個百分點。令人不安的是，上半年經濟增速的回落，或許是中國經濟連續8年加速增長紀錄的終結。如果考慮到這還只是經濟增速回落的開始，未來一段時期中國經濟增長的前景，注定將增添更多的變數。

    再細看，上半年全社會固定資產投資68402億元，同比增長26.3%，比上年同期加快0.4個百分點；社會消費品零售總額實現51043億元，同比增長21.4%，比上年同期加快6.0個百分點；實現貿易順差990億美元，同比減少132億美元。如果剔除固定資產投資價格同比上漲10%的影響，實際固定資產投資增長14.8%，高出GDP增長4.4個百分點，顯然固定資產投資仍是拉動我國經濟增長的主要因素；扣除7.5%的零售價格上漲，則上半年社會消費零售總額的實際增長率為12.9%，快于GDP增速2.5個百分點，表明宏觀消費正處于復蘇狀態。
    在城鎮固定資產投資中，三大產業投資分別增長69.5%、26.6%和26.2%，其中第一產業投資增長同比加快32.0個百分點；上半年我國實際使用外資金額524億美元，增長45.6%，比上年同期加快33.4個百分點；完成房地產開發投資13196億元,同比增長33.5%。房地產開發投資在城鎮固定資產投資的比重達到22.6%，在全社會固定資產投資中的比重達到19.3%，在GDP中的比重達到10.1%，分別比2007年全年平均的21.5%、18.4%、10.05%，分別高出了1.1、0.9、0.5個百分點，表明我國經濟對房地產開發投資的依賴，在古今中外的歷史上，達到了從未有過的程度。
    如果考慮該投資對建筑業、建材工業、冶金工業、裝備制造業、運輸業等行業的拉動因素，可以看出房地產開發投資對于中國經濟的巨大帶動作用。所謂的重化工業超前增長，不過是房地產投資過熱的表象而已。而房價下跌、房地產投資減少則會對整個經濟的增長、對銀行體系構成沉重打擊。在一定程度上，房地產開發投資的增長，可以詮釋我國鋼鐵工業面對國際鐵礦石和海運價格的大幅度上漲，因何仍然可以從容定價；在資本市場上，房地產股和銀行股比翼齊飛、齊落的局面，也可以印證我國商業銀行體系對房地產業的極度依賴，讓人憂慮在不久的將來會遭受重挫。
    今年以來，房價下跌，商品房需求急劇下降，房地產企業隨之掀起破產和重組潮。照此趨勢，我國房地產開發投資增長率將大幅回落、甚至負增長。按照目前的信貸政策和公眾對于高房價的普遍抵制態度，下半年特別是奧運會結束之后，以北京為首的大中城市的房價將出現降價風潮，全國樓市有可能步入漫長的熊市。大量房地產企業不得不通過房屋降價、資產重組來尋求生存，更多的企業恐怕只能倒閉、破產。預計，明年將出現房地產投資增長的衰退。基于國民經濟健康發展的要求，筆者認為，應將這種投資衰退歸結為經濟理性，因為它標志著近些年來靠房地產開發投資拉動地區及全國經濟增長的格局，有望得到較大的改變。
    展望今年下半年及今后的宏觀經濟政策取向，為了防止惡性通貨膨脹爆發，應在繼續采取貨幣從緊、制止熱錢泛濫的政策前提下，對房地產業和農、工、商業采取不同的政策：對農、工、商業適當松動，特別是加大工業企業自主研發和從事高技術產業的信貸投放和財政支持，啟動中小制造業融資支持和稅收減免的政策，以促進工商業的持續健康發展；同時進一步加大對房地產開發和消費按揭貸款的控制，可考慮通過廢除預售制、鼓勵居民和單位自建房、鼓勵政府提供保障性住房、加大對空置房持有者的處罰等，使房價盡可能逐漸向重置成本趨近。