一直在宏觀調(diào)控中唱主角的貨幣政策，交出了半年來的考卷成績(jī)。央行日前發(fā)布了2008年上半年金融運(yùn)行報(bào)告顯示，各項(xiàng)貸款投放總規(guī)模增速都出現(xiàn)趨緩跡象。截至2008年6月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額28.62萬億元，同比增長(zhǎng)14.12%，增幅比上年末低1.98個(gè)百分點(diǎn)；而6月份廣義貨幣供給M2同比增幅也從5月份的18.1%降至17.4%。
　　依照貨幣理論來評(píng)價(jià)貨幣政策的半年報(bào)業(yè)績(jī)，可以說政策效果明顯。因?yàn)樨泿耪�策的直接針�?duì)目標(biāo)就是貨幣供給總規(guī)模與信貸規(guī)模兩項(xiàng)內(nèi)容。二者增速齊齊減緩，足以證明政策效果的積極作用。
　　然而，貨幣政策的目標(biāo)歷來存在中間目標(biāo)和最終目標(biāo)的區(qū)分，前者是指信貸和貨幣總規(guī)模，后者才是和公眾生活更加直接相關(guān)的，包括通貨膨脹問題、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問題等等。
　　從半年來經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況看，貨幣政策的中間目標(biāo)與最終目標(biāo)之間出現(xiàn)了明顯反差，作為最終調(diào)控目標(biāo)的物價(jià)指數(shù)依舊高位運(yùn)行。整個(gè)上半年CPI漲幅將在8%左右，屬于明顯的通貨膨脹狀況。更為關(guān)鍵的是，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)衰退的風(fēng)險(xiǎn)在明顯增加。
　　近期，中央和各部委領(lǐng)導(dǎo)紛紛赴各地調(diào)研，從調(diào)研反饋的情況看，中小民營(yíng)企業(yè)、特別是出口型企業(yè)的整體生存狀況已經(jīng)是相當(dāng)嚴(yán)峻。也正因此，有報(bào)道稱，商務(wù)部甚至向國務(wù)院提交建議，希望適度放緩人民幣升值步伐，并且提高部分行業(yè)的出口退稅率。這一建議標(biāo)志著出口調(diào)控政策出現(xiàn)了大逆轉(zhuǎn)。
　　這就是當(dāng)下貨幣政策的尷尬。單就貨幣政策能夠發(fā)揮作用的范圍看，政策效果幾乎已經(jīng)發(fā)揮到極致，調(diào)控政策不存在力度不夠的問題；但另一方面，貨幣政策面對(duì)的是供給不足推動(dòng)的通貨膨脹，緊縮資金供給對(duì)此無濟(jì)于事；但緊縮政策卻讓微觀企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)苦不堪言。
　　面對(duì)這樣的矛盾，筆者建議，必須要逐步跳出貨幣政策主導(dǎo)宏觀調(diào)控的狀況，在調(diào)控政策思路和力度上作出適時(shí)適度的調(diào)整。
　　首先，財(cái)政政策理應(yīng)逐步成為調(diào)控政策的主角。面對(duì)成本推動(dòng)型物價(jià)上漲，最有效果的政策措施就是鼓勵(lì)供給，而財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠在這方面是大有作為的空間。同時(shí)，面對(duì)國內(nèi)調(diào)控部門束手無策的海外油價(jià)上漲問題，通過財(cái)政救濟(jì)困難低收入群體方式，能夠有效地緩解通貨膨脹帶來的社會(huì)負(fù)面沖擊。
　　其次，面對(duì)總體高位運(yùn)行的物價(jià)走勢(shì)，貨幣政策在保持從緊政策基調(diào)不變的前提下，應(yīng)該適當(dāng)放松對(duì)于企業(yè)信貸資金的管制措施，從而避免過度緊縮政策影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)。